Акции, недвижимость, криптовалюта и прочее. Большой гид по инвестициям 2021

Самая новая норма 

«Бойтесь, когда другие жадничают, и будьте жадными, когда другие боятся». Знаменитый совет Уоррена Баффетта будет непросто применить на практике в 2021 году, когда инвесторы хотят увернуться от глобальных рисков, уповая на высокие прибыли. Денежный потоп сводит на нет понятие безрисковой ставки. Самые надежные инструменты вроде швейцарских гособлигаций торгуются с отрицательной доходностью, и тут же – растет интерес к высокорисковым активам.

Какие идеи несут своим клиентам крупнейшие инвестбанки?

«Верьте в восстановление. Отдавайте предпочтение компаниям с меньшей капитализацией и сегментам, сильно пострадавшим от COVID-19» (Morgan Stanley, 2021 Investor Strategy Outlook).

«Мы ожидаем, что мировая экономика вырастет на 4,1%. При сохранении учетных ставок около нуля в основных развитых странах рынки акций должны и дальше обеспечивать привлекательную доходность» (Credit Suisse Investment Strategy 2021).

«Наступает новый инвестиционный порядок. Пандемия ускорила глубокие сдвиги функционирования экономики и общества по четырем измерениям: устойчивость, неравенство, геополитика и революция в макроэкономической политике. Это требует фундаментального переосмысления инвестиционных портфелей уже сейчас» (BlackRock Global Macro Outlook). «После десятилетия рыночного доминирования США может наступить процветание Азии. Регион не только успешнее сдерживает пандемию, но и имеет более четкие перспективы структурного роста» (J.P.Morgan Asset Management, Investment Oultook 2021).

А что делать украинским розничным инвесторам?

«Нужно быть готовым и к увеличению инвестиций, когда эффективность противовирусной вакцины получит статистическое подтверждение, и к быстрому выходу из позиций, если Украина не договорится о возобновлении сотрудничества с МВФ» (Dragon Capital).

«Депозиты стоит держать только в надежных банках, не гонясь за процентной ставкой, а от покупки высокорисковых активов лучше воздержаться» (Райффайзен Банк Аваль).

«Диверсифицированный портфель будет приносить доход вне зависимости от ситуации на рынке» (ИГ «Универ»)

Банковские депозиты

Банковский депозит – инструмент для ленивых. Это самый простой и доступный способ сбережений для тех, кто предпочитает высокой доходности надежность. Ключевые преимущества этого способа инвестирования – низкий порог и практически нулевые транзакционные издержки. Если не считать того, что при досрочном расторжении срочного вклада инвестор может лишиться дохода или заплатить комиссию.

Ключевой риск – банкротство банка. Фонд гарантирования вкладов возместит вложения в пределах 200 000 грн, при этом валютные вклады выплачиваются в гривневом эквиваленте по курсу в момент возмещения. Для оценки надежности банка стоит изучить его кредитные рейтинги, показатели доходности и капитала в финансовой отчетности, выполнение нормативов НБУ либо ограничить вклад гарантированной суммой.

Ключевой недостаток депозитов по сравнению с облигациями внутреннего госзайма – налогообложение процентов по вкладам подоходным налогом (18%) и военным сбором (1,5%). Максимальная доходность по депозитам в крупнейших банках Украины с международными рейтингами за вычетом налогов составит 8% годовых в гривне и 4% в валюте. Как правило, доходность можно зафиксировать лишь на год – это максимальный срок вкладов с высокими процентами в большинстве надежных банков.

Наиболее высокие ставки банки предлагают по срочным гривневым депозитам без права досрочного расторжения договора. Дополнительный доход приносит капитализация процентов.

Часть средств стоит держать на срочном вкладе, часть – на вкладе до востребования, рекомендует руководитель по вопросам сбережений Райффайзен Банка Аваль Сергей Анников. «С середины 2020 года мы вообще не открываем срочные вклады в валюте – только текущие и карточные счета, – говорит он. – В банках, которые предлагают такие вклады, ставки очень низкие». Но тем, кто опасается девальвации гривни часть денег стоит хранить в инвалюте. – отмечает исполнительный директор Независимой ассоциации банков Украины Елена Коробкова.

Вклады в банках остаются популярным инструментом инвестирования, несмотря на низкие ставки, едва покрывающие инфляцию

Драгоценные металлы

Драгметаллы нередко используются как резервный актив, поэтому для анализа их инвестиционной привлекательности важно понимать ситуацию на глобальном финансовом рынке и характеристики металлов как физического товара, включая предложение и спрос на них.

Годовое производство золота составляет порядка 4600 т, из которых три четверти – добыча, остальное – вторичная переработка. Половина спроса до недавнего времени приходилась на ювелирную отрасль, но пандемия внесла коррективы и в третьем квартале 2020 года 55% обеспечил уже инвестиционный спрос, тогда как ювелирный – лишь 37%. Центробанки, годами обеспечивающие порядка 10% спроса на золото, впервые за десятилетие осуществили его нетто‑продажу. Это отразилось на стоимости металла: после ралли, продолжавшегося с осени 2018 года до августа 2020‑го, когда стоимость унции достигла рекордных $2075, золото вошло в период ценовой коррекции и 21 декабря торговалось у отметки $1880.

Прогнозы ценовой динамики золота на 2021 год консервативны, большинство из них находится в диапазоне $1900–2300 за унцию, некоторые инвестбанки даже прогнозируют продолжение нисходящего тренда. Credit Suisse в декабрьском отчете предлагает покупать металл сходится на отметках в $30–32 за унцию, хотя в Citi ожидают и все $40 (по состоянию на 21 декабря металл стоил $26). При инвестировании в серебро нужно учитывать корреляцию его котировок с золотом и более высокую волатильность.

Существует ряд способов инвестировать в драгметаллы. Приобретение физического металла в слитках или инвестиционных монет уместно в качестве долгосрочных инвестиций. При более коротком горизонте стоит рассматривать приобретение безналичного золота, привязанные к металлам ETF и акции добывающих компаний: их стоимость тесно коррелирует с ценами на базовые активы.

Одна из древнейших инвестицонных опций, в современном мире это «тихая гавань», позволяющая избежать рисков, свойственных другим инструментам

Облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ)

 На рынке доступны гривневые ОВГЗ сроками обращения от месяца до пяти лет с доходностью от 8% годовых по коротким до 12% по длинным бумагам. Можно инвестировать в долларах США на полгода‑год с доходностью 3–4% годовых. Ключевые преимущества по сравнению с банковским депозитом– доход не облагается подоходным налогом и военным сбором (19,5%). Инвестор может вернуть вложения досрочно, продав бумаги, но в таком случае есть риск получить меньшую доходность.

Управляющий активами ИГ «Универ» Михаил Ритчер рекомендует покупать гривневые облигации с погашением в январе или мае 2022 года с доходностью 10,5% годовых и дожидаться их погашения. Инвесторы, которые весной 2020 года спешно продавали облигации, опасаясь дефолта, крупно прогадали. «Они могли подождать погашения и через полтора месяца вернуть свои вложения с доходностью 17–18% годовых,– говорит Ритчер.– Не стоит поддаваться панике».

Государство гарантирует 100‑процентный возврат вложений, а дефолт, по мнению инвестиционных аналитиков, маловероятен. При спаде эпидемии COVID‑19 аналитики советуют увеличить вложения в гривневые облигации в расчете на возобновление спроса нерезидентов, снижение ставок и укрепление национальной валюты. В условиях падения доходности наиболее выгодными станут длинные бумаги.

Инвесторы, которые не боятся риска девальвации, могут год‑два рассчитывать на доходность в 10% годовых, отмечает специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital Сергей Фурса. Если веры в макроэкономическую стабильность нет, лучше купить валютные ОВГЗ с доходностью в 2–3% годовых. Она все равно выше, чем по валютным депозитам. «Я бы придерживался стандартного принципа диверсификации– покупал бумаги ив гривне, ив валюте»,– говорит Фурса.

Чтобы купить ОВГЗ, достаточно посетить брокера для открытия счета, далее обслуживание доступно в удаленном режиме. Около 70% клиентов выбирают бумаги с погашением через год‑полтора, остальные – более длинные, констатирует начальник брокерского отдела группы ICU Евгения Грищенко.

С запуском онлайн-покупки облигаций этот инструмент стал удобной альтернативой крупному депозиту доходность выше, издержки ниже

Акции

Aкции украинских компаний, торгуемые на внутреннем фондовом рынке, не могут считаться серьезным инструментом для розничных инвесторов. Общий объем торгов акциями на Украинской бирже снизился с 2011-го по 2020 год более чем в 200 раз. Альтернатива – акции на иностранных фондовых биржах. Украинцы имеют право инвестировать за рубеж до 200 000 евро в год.

Акции американских компаний. При низкой терпимости к риску покупки отдельных акций (stock-picking) стоит предпочесть инвестирование в ETF на индекс S&P 500 – на рынке доступны около 20 торгуемых фондов, чья структура воспроизводит главный биржевой индекс США. За одну операцию можно приобрести готовый диверсифицированный портфель акций. Самые перспективные отраслевые ETF держат акции компаний только одного сектора (например, IT или биотехнологии).

ETF (exchange-traded funds) – торгуемые на бирже фонды, повторяющие структуру определенного портфеля (например, биржевого индекса). Фактически паи (акции) ETF имеют свойства сертификата на портфель акций и/или иных биржевых товаров.

С объемом инвестиционного портфеля увеличивается и целесообразность приобретения акций отдельных компаний. Украинские инвесткомпании чаще всего рекомендуют к покупке Apple, упоминая также Amazon, Tesla, Netflix и ряд других.

Акции компаний с активами в Украине. Среди компаний с украинскими активами аналитики в первую очередь рекомендуют приобретать акции Kernel на Варшавской фондовой бирже. Заслуживают внимания инвесторов также акции Ferrexpo и MHP, торгуемые в Лондоне.

Венчурные инвестиции

Мало какая инвестиция способна превратить десятки тысяч долларов в миллиарды. В мире венчурного капитала это реально. Когда сервис бронирования жилья Airbnb вышел на биржу, к закрытию первого дня торгов стартап‑инкубатор Y Combanitor, предположительно, превратил свои $20 000 в $2,2 млрд.

Y Combinator вложился в Airbnb в 2008 году и получил 6% акций. Даже после размытия доли в ходе последующих раундов инвестиции приумножились более чем в 100 000 раз. В этом и состоит суть венчурных инвестиций – долгосрочных и крайне рискованных вложений с заделом на быстрый рост стартапа. Цель – продажа бизнеса стратегическому инвестору или выход на биржу.

Повторить подобный трюк в Украине сложнее, тем более с такой доходностью. Но приумножить вложения в несколько раз вполне возможно. «Мы полностью окупили первый фонд благодаря одной инвестиции в Ajax», – рассказывает основатель компании MacPaw Александр Косован. В 2018 году долю в Ajax за $10 млн купил Horizon Capital, а венчурный проект Косована SMRK расстался с частью своего пакета, купленного за $1 млн в 2015 году сифицировать портфель. «Лучше начинать с трех компаний в год», – рассказывает управляющий партнер iClub VC Игорь Перция. Доходность прогнозировать сложно, но риски и выгоды поделены честно. «Мы показываем только те стартапы, в которые вкладываем свои деньги»,– говорит Перция.

Исполнительный директор UAngel Татьяна Романюха отмечает, что среднегодовая доходность их вложений – 23–37%. «Чтобы ее достичь, нужно собрать портфель из 10–20 проектов, и это займет около пяти лет»,– добавляет она.

Еще один вариант – стать пассивным инвестором (LP) венчурного фонда. Втаком случае отбор и вложения будут делать управляющие партнеры (GP). Их среднерыночная комиссия– около 2% от размера фонда. Сколько потребуется вложить? «Минимальная инвестиция в наш первый фонд на $40 млн составляет $1 млн,– рассказывает инвестдиректор GR Capital Сергей Кравец– Второй будет объемом €100 млн и чеком от €2,5 млн».

Главное, к чему нужно быть готовым, – неудачи. «Половина инвестиций проваливаются, 20–30% позволяют в лучшем случае не потерять деньги, 10–20% зарабатывают в десятки или сотни раз больше вложенного», – пишет в книге Secrets of Sand Hill Road Скотт Купор, партнер венчурного фонда Andreessen‑Horowitz.

Как розничному инвестору заработать на технологичных инновациях

Недвижимость в Киеве и пригороде

Весенний бум на покупку недвижимости в пригороде оживил рынок. Девелоперы строят небольшие коттеджные городки, которые рассчитывают продать в 2021-м. «Они теперь набирают инвесторов», – говорит Татьяна Рогатюк, советник по прямым инвестициям Dragon Capital. Основатель Concordе Capital Игорь Мазепа уверен, что тренд на переселение людей в загородные районы долгосрочный. «Арендные ставки уже выросли на 30–50%», – рассказывает он. В карантин недвижимость за городом брали в аренду только на полгода. Именно этот фактор блокировал инвестиции в активы с доходностью 10–13% годовых. Дополнительная стоимость в пригороде будет формироваться в сегменте выше среднего, тогда как цена дешевых квартир и домов будет расти одновременно с инфляцией, объясняет Мазепа. Главный минус дорогой недвижимости – низкая ликвидность объектов.

В Киеве квартиры комфорт- и бизнес-класса за 11 месяцев 2020-го выросли в цене ориентировочно на 15%, а эконом – на 11–12%, отмечает коммерческий директор SAGA Development Владимир Даниленко. Инвестиционный интерес к недвижимости рос из-за снижения учетной ставки Нацбанка и падения ставок по депозитам. «Инвесторы покупают жилую недвижимость, чтобы сдавать в аренду», – говорит руководитель отдела продаж ЖК Obolon Residences Оксана Забуруева. Это классический вариант инвестирования в жилье. Квартиры эконом-варианта, если их сдавать в аренду, будут приносить 8–12% годовых, премиум-апартаменты – 4–15%, прогнозируют опрошенные Forbes руководители девелоперских компаний и отделов продаж. Жилье для такого варианта заработка стоит покупать минимальное по площади в каждом из сегментов, потому что большой метраж будет «съедать» рентабельность. А вот для инвестиций с целью перепродажи в эконом-сегменте пригодится высокая ликвидность однокомнатных квартир, тогда как в премиуме легко реализовать объекты площадью 80–150 кв. м. Сверхвысокая доходность в инвестировании на старте строительства – 15–30%. Высокий потенциал заработка – при покупке недвижимости в первых очередях, потому что в следующих цены могут оказаться заметно выше.

Главный риск – надежность застройщика, поэтому предпочтение следует отдать компаниям, которые уже имеют возведенное жилье и полный комплект необходимой строительной документации.

Рентабельность объектов формируют два фактора: рост цен по мере готовности и развитие инфраструктуры проекта. Инвестору необходимо проанализировать алгоритм ценообразования девелопера на разных стадиях готовности предыдущих объектов и обратить внимание на планы по развитию инфраструктуры. «В больших проектах на конечную стоимость влияет наличие садов и школ», – заключает представитель KAN Development Денис Морозов.

В 2020-м цены на недвижимость пошли вверх, а застройщики переориентировались на небольшие коттеджные городки

Недвижимость за границей

Aльтернативой инвестициям в киевское жилье является покупка недвижимости за рубежом. Это потребует базовых знаний об отраслевом законодательстве, специфике рынка недвижимости в выбранной стране и, вероятнее всего, дополнительных трансакционных издержек. Добавление иностранных объектов в инвестиционный портфель будет способствовать уменьшению страновых рисков.

Доля покупки украинцами испанской недвижимости в третьем квартале 2020‑го составила 1,4% от общего количества всех иностранцев, говорит Георгий Качмазов, управляющий партнер международного брокера недвижимости Tranio. Другое популярное направление – Грузия. В 2018 году доля украинцев среди иностранных инвесторов в грузинскую недвижимость достигла 8,4%, говорится в отчете компании TBC Capital.

Испания. В 2021 году в курортных регионах Коста‑Бланка и Коста‑дель‑Соль стоимость недвижимости может упасть на 20%, а в Мадриде и Барселоне – на 12–13%, говорится в исследовании Барселонского университета и консалтинговой компании Forcadell. Возведение проектов жилой недвижимости в Испании в 2021‑м сократится на 30%, прогнозирует Colliers International. Но пока торг на курортную недвижимость минимален. Цену на объекты стоимостью €200 000 снижают только на 1–1,5%, рассказывает Юрий Грушецкий, директор агентства зарубежной недвижимости Deniz Estate. Ориентировочно втакую сумму обойдется покупка виллы или бунгало на вторичном рынке. Купить подобную недвижимость на первичном рынке можно на 20–30% дешевле. В Испании минимальный риск недостроя, но много заработать не получится.

До пандемии курортное жилье обеспечивало только 5–7% доходности. Дело в высокой налоговой нагрузке: после закрытия сделки придется заплатить 10% налога и 3% муниципальных платежей и других сборов. Также ежегодно €150–300 будет забирать налог на недвижимость и доход от сдачи в аренду. В Коста‑Бланке или Аликанте в среднем придется отдать 24% от общего дохода объекта, говорит Грушецкий. Больший доход от сдачи в аренду принесет курортная недвижимость в Грузии – 8–12% годовых. Налог на недвижимость отсутствует, но если общий доход объекта в год будет превышать $31 000, придется заплатить 5% сбора на прибыль, сообщает застройщик Orbi Group. На рынке предлагают квартиры‑студии и одно‑ или двухкомнатные апартаменты площадью 25–50 кв. м в жилых комплексах Батуми и на горных курортах. Квадратный метр в премиум‑сегменте в начале строительства стоит от $1300, говорит Вадим Сергеев, руководитель отдела продаж сайта по поиску недвижимости в Грузии Korter. ge. Эконом-класс обойдется гораздо дешевле – от $350. Главный риск– повышение предложения на рынке. Это будет снижать ликвидность квартиры, если ее перепродавать. Риск недостроя инвестор может минимизировать, приобретая недвижимость в совместных проектах застройщиков с международными гостиничными брендами. «Они требуют от застройщиков наличия на счетах полной суммы для строительства объекта», – рассказывает Сергеев.

В Турции украинцы инвестируют в апартаменты с развитой инфраструктурой, говорит Грушецкий из Deniz Estate. Это похожие на отели закрытые жилые комплексы, где есть хамам, спортзал, зоны отдыха, бассейны и теннисные корты. Их доходность при сдаче в аренду составляет 6–10% годовых. Купить апартаменты в 300 м от моря можно за €60 000–70 000 в начале строительства,а в 4 км– от €32 000.

Жилье в туристических странах принесет умеренную доходность, но поможет диферсифицировать риски

Криптовалюты

К психологической отметке в $20 000 за монету биткоин приблизился в декабре 2017 года. А в феврале 2018-го Forbes выпустил рейтинг богатейших людей криптовалютного мира. Состояние лидера, создателя монеты Ripple Криса Ларсена, тогда оценивали почти в $8 млрд. С тех пор биткоин резко обвалился и взлетел обратно. 17 декабря 2020 года его курс достиг отметки $23 600.

Спрос на первую и самую дорогую цифровую валюту ведет за собой весь криптовалютный рынок. Но если во время первого бума интерес к криптоактивам подогревали розничные инвесторы, то теперь к ним подключились институциональные игроки – банки, инвестиционные и страховые компании. Даже давний криптоскептик, основатель хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио в декабрьской серии вопросов-ответов назвал биткоин «интересным» способом диверсифицировать портфель.

Высокая волатильность – основополагающая характеристика криптовалют. «Рост курса – спекулятивная составляющая криптовалюты, – напоминает основатель холдинга Kuna Family Михаил Чобанян. – Сейчас она сработала в плюс, в 2018 году – в минус».

Порог входа в криптовалюты низок. Например, биржа Binance позволяет проводить операции от 100 грн. Стандартные комиссионные составляют около 2% Дополнительный риск криптовалютной торговли – ее безопасность. Активы хранятся в защищенных кошельках, пароль от которых невозможно восстановить.

Электронные деньги легко показывают доходность в сотни процентов: и так же легко оставляют инвесторов ни с чем

Земля

В Украине 42,7 млн га сельскохозяйственной земли – более 70% территории страны. До недавнего времени украинцы не могли ею свободно распоряжаться, но с 1 июля 2021 года в обращении окажется 27,7 млн га частных паев, которые находятся в собственности 7 млн человек.

Первые три года покупать землю смогут государство, территориальные общины и физлица‑резиденты в пределах 100 га в одни руки. В январе 2024 года такое право получат юридические лица (до 10 000 га). Иностранных инвесторов пустят на рынок только в случае одобрения референдумом. Исключение – банки с иностранным капиталом, которые смогут брать земельные участки под залог при условии, что взысканные залоговые гектары будут проданы в течение двух лет.

Перед продажей участка владелец должен предложить выкупить его арендатору. Госгеокадастр оценивает среднюю стоимость 1 га примерно в 27 000 грн (почти $1000) при среднем размере пая 4,2 га. Самые дорогие участки, по информации директора по связям с госорганами ассоциации «Украинский клуб аграрного бизнеса» Дениса Башлыка, в Полтавской, Кировоградской, Сумской, Черкасской областях – около $1500/га. Реальная стоимость будет выше, уверен замминистра экономики и сельского хозяйства Тарас Высоцкий, – около $2000/га. Глава аналитического департамента Concorde Capital Александр Паращий ожидает всплеск цен в первые месяцы после открытия рынка до $3000–3500/га с проседанием в течение двух‑трех лет до $2000–2500, «пока рынок не найдет равновесие».

Международный опыт показывает, что через три года после запуска рынка земли цена на нее вырастала на 35–40%, говорит Башлык. В Румынии 1 га сельхозземли с 2000 года подорожал в 15 раз, добавляет исполнительный директор UkraineInvest Сергей Цивкач. В 2019 году 1 га земли, по данным Евростата, стоил в Румынии €5339, в Болгарии– €5382, в Польше– €10 991.

В первый год после отмены моратория землю будут готовы продать 10% владельцев земли, говорится в исследовании USAID. «Это хорошая инвестиция в перспективе трех‑четырех лет, когда откроется рынок для юридических лиц, особенно в центральных и восточных регионах»– говорит Башлык. Он знает индивидуальных инвесторов, которые планируют покупать участки для сдачи в аренду (около $200–400 за пай в год). По его мнению, агрокомпании с 2024 года будут готовы выкупать такие наделы на 30–40% дороже.

Некоторые инвесторы не против поучаствовать в квесте «собери шахматку», расказывает президент ассоциации «Земельный союз Украины» Андрей Кошиль. Скупив паевые участки, расположенные на одном поле у разных владельцев, они могут сформировать земельный массив, а затем выгоднее его продать. 

Легализация торговли землей открывает частным инвесторам трехлетнее окно возможностей

Опубликовано в седьмом номере журнала Forbes (январь-февраль 2021)