В США идет суд над основательницей Theranos. Как ложь Элизабет Холмс повлияла на отношения между инвесторами и стартапами

«Все знали о риске». Как создавалась иллюзия успеха Theranos

Задача адвокатов Холмс – доказать, что она принимала противоречивые решения, потому что верила в свою идею, а не просто хотела обмануть инвесторов и пользователей. Если Холмс признают виновной – ей грозит 20 лет в тюрьме. На пике ее состояние оценивали в $4,5 млрд.

Что Холмс говорит в свою защиту? Она уверяет, что стартапы часто совершают ошибки, особенно если работают со «сложными» технологиями. «Неудачи не преступление», – сказал адвокат Холмс Лэнс Уэйд. «Пытаться изо всех сил и не добиться успеха – это тоже не преступление».

Поначалу инвесторы и не ожидали, что стартап будет успешным. «Гарантии не было, — сказал Крис Лукас из Black Diamond Ventures. – Это и есть венчурное инвестирование». С 2006 по 2013 год он вложил в компанию более $7 млн.

Холмс выбрала успешную стратегию – вместо того чтобы привлекать деньги от венчурных инвесторов, она продала свою идею сенаторам, ритейлерам и медиамагнатам вроде Руперта Мердока. В совете директоров компании были Генри Киссинджер и Джордж Шульц. Большинство инвесторов никогда не инвестировали в подобные стартапы, но Голмс заставил их поверить, что это важно.

За кулисами фейкового успеха Theranos также стоял президент компании Рамеш Балвани, которому суд выдвинул те же обвинения, что и Холмс. Еще во время работы в Theranos Холмс и Балвани были в романтических отношениях и жили вместе с 2005 по 2015 годы. Сейчас Холмс утвердит, что их отношения были насильственными: Балвани критиковал ее личность и говорил, что она никогда не добьется успеха. Адвокаты используют отношения с Балвани, чтобы облегчить обвинения против Холмс.

Сама Холмс переводит ответственность за провал Theranos на других. Когда ее спросили, кто проверял эффективность тестов, она указала на Адама Розендорфа, директора лаборатории; в неудачном партнерстве с Walgreens обвинила вице-президента Дэниела Янга, а в нереалистичных финансовых прогнозах – Балвани.

Всего Theranos привлекла более $900 млн в пяти раундах от 275 инвесторов. «Это были опытные люди, понимавшие, на какой риск идут», – говорит Вейд. Инвесторы полагались на слова Голмс и статус акционеров компании, поэтому не проводили подробный due diligence, говорит Майкл Грили, генеральный партнер бостонского фонда Flare Capital Partners.

Инвестор Алан Айзенман вложил в Theranos около $1 млн с 2006 года. Во время показаний в суде в ноябре он рассказал, что его поразили три вещи, о которых говорила Голмс:

• инвестором и советником Theranos был Ларри Эллисон, основатель Oracle;
• компания якобы имела контракты с несколькими фармацевтическими гигантами, в том числе Pfizer
• Theranos прогнозировала получить $200 млн. дохода в 2008 году.

Инвестор Брайан Гроссман рассказал, что за неделю до первой инвестиции в Theranos, страховая компания, которая проверяла стартап, сказала, что технология Холмс не работает. Однако Гроссман поверил в нее и инвестировал $96 млн. СЭО американской сети супермаркетов Safeway Стивен Берд инвестировал около $350 млн в Theranos, потому что был очарован Холмс. «Она харизматична и умна», – говорит он.

Холмс часто сравнивали со Стивом Джобсом и она поощряла аналогию: носила черный гольф, говорила низким голосом, произносила речи о великом будущем Theranos. «Она была одной из самых впечатляющих СЭО, которых я когда-либо встречал», – говорит Берд.

Fake it till you make it

Холмс смогла убедить инвесторов в том, что ее идея гениальна – но она не смогла заставить ее работать.

Инвесторам она рассылала финансовые отчеты с поддельными цифрами и рассказывала о партнерстве с компаниями, никогда не пользовавшимися технологией Theranos. Холмс призналась в суде, что подделала логотип фармацевтических компаний Pfizer и Schering-Plough, когда готовила презентацию для инвесторов. Партнерство с Pfizer было определяющим фактором для Айзенмана и других инвесторов, когда они решали, следует ли вкладывать в компанию.

Также Холмс обманывала пациентов. Они ожидали получить быстрый и точный тест, для которого необходима всего одна капля крови. Однако вместо обещанных трех часов пациенты часто ждали результатов три дня и не всегда получали точные показатели. Theranos уверяла, что может сделать около 240 медицинских тестов, но на самом деле делала менее 12, а для остального использовала посторонние девайсы.

Когда это касается здоровья, точность не имеет значения. В 2015 году американка Эрин Томпкинс решила сделать тест Theranos, потому что это было недорого. Томпкинс получила положительный результат теста на ВИЧ, который позже оказался ошибочным. В сентябре суд доказал: Голмс знала, что результаты многих тестов были неточными, однако не отреагировала. «Theranos месяцами не говорила пациентам о результатах или просто игнорировала вопросы», – сказал во время заседания прокурор Роберт Лич.

Выручку компании Голмс скрывала или подделывала. В 2014 году Theranos обещал инвесторам, что компания принесет более $100 млн, в 2015 – $990 млн. Реальная выручка Theranos упала с $1,4 млн в 2010 году до $518 000 в 2011 году и до нуля в 2012 и 2013 годах. Убытки тем временем росли: с $16,2 млн в 2010 году до почти $57 млн в 2013 году. Это около $2 млн в неделю.

Что кейс Theranos означает для медтех-стартапов

Мир разделился на два лагеря – те, кто считают, что кейс Theranos типичен для индустрии стартапов и говорит, что Голмс не нужно ставить в пример.

«Журналисты любят говорить о Theranos как типичной истории в Кремниевой долине, но таких людей как Элизабет Холмс там гораздо меньше, чем в бизнесе или в политике», — написал в Twitter Пол Грэм, основатель Y Combinator.

Его позиция: Голмс скорее представляет тех CEO, которые ведут бизнес против закона. В 2017 году в США оштрафовали стартап Zenefits за то, что он продавал медицинское страхование без государственных лицензий и вводил в заблуждение своих инвесторов. В 2021 году на американский стартап HeadSpin подали в суд за подделку финансовых результатов и обман, который стоил инвесторам $80 млн.

История Theranos показала плохой пример индустрии медтех-стартапов, но не разрушила ее – слишком выгодная сфера. В первой половине 2020 года венчурное финансирование цифровой медицины достигло рекордных $5,4 млрд, говорит McKinsey. Размер рынка в 2020 году оценивали в $142 млрд.

Инвесторы ищут новую звезду в медтех-индустрии, но делают это более осмотрительно, чем раньше. Когда американский предприниматель Джефф Хокинс, генеральный директор стартапа Truvian Sciences, также занимающийся анализом крови, поднимал инвестиции, многие инвесторы сразу упоминали о Theranos. «Они просили осмотреть лабораторию и объяснить, как работает тестовая машина», — говорит он.

В феврале этого года Truvian привлек $105 млн. инвестиций от венчурных фондов. Хокинс строит открытый бизнес, а потому его вкладчики перестали вспоминать Theranos.