Найбільше IPO в історії може виявитися не про гроші, а про владу. SpaceX готується вийти на біржу з оцінкою понад $1 трлн, але разом із цим Ілон Маск закріплює майже повний контроль над компанією. Чи готові інвестори фінансувати космічну мрію Маска, де правила гри визначає він? Головне з матеріалу Financial Times.
Заощаджуйте, отримуючи 6 журналів за ціною 4
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за 1 799 грн замість 2 400 грн. Читайте головні історії українського бізнесу, ексклюзивні рейтинги та глибоку аналітику в кожному номері.
Компанія SpaceX готується до найбільшого первинного публічного розміщення акцій (IPO) в історії. Вона планує залучити близько $75 млрд при загальній оцінці у $1,75 трлн, зазначає FT.
Вихід на біржу очікується наступного місяця, що збігатиметься з днем народження Ілона Маска та 250-річчям США. При цьому компанія пропонує один із найагресивніших режимів корпоративного управління, щоб гарантувати: Ілона Маска неможливо буде звільнити.
Також він може здобути трильйонні статки, які безпосередньо пов’язані з науково-фантастичною бізнес-стратегією – створенням людської колонії на Марсі.
Чи не перетвориться наджорстка система корпоративного контролю SpaceX на головний виклик для інвесторів рекордного IPO? Головне з розбору FT.
Безпрецедентний контроль Маска над SpaceX
Ілон Маск обійматиме посади генерального директора та голови ради директорів SpaceX, яка складатиметься з девʼяти осіб. Гвінн Шотвелл залишиться на посадах президента та головного операційного директора, пише FT.
Маск контролюватиме надкваліфіковану більшість акцій класу B, які дають йому в десять разів більше голосів за кожну акцію, ніж отримають звичайні інвестори. Це дозволяє йому контролювати понад 80% усіх голосів і робить його звільнення неможливим без його власної згоди. Маск вже володіє щонайменше 40% акцій та понад 80% голосуючих прав компанії.
Крім того, для вирішення суперечок акціонерів вимагатиметься обовʼязковий арбітраж, що усуває ризик тривалих публічних судових позовів.
Попри слабкі права акціонерів, інвестори готові закрити на це очі через стрімке зростання Starlink та майже монопольне становище компанії на ринку, ззаначає FT.
Розсилка Forbes AI: штучний інтелект очима тих, хто ризикує грошима
«Це справді унікальний бізнес із найглибшим захистом, який існує сьогодні. Ця компанія запускає понад 90% західних корисних вантажів у космос щороку», – наголосив у коментарі виданню один з інвесторів.
У 2025 році SpaceX зафіксувала збиток у розмірі $4,9 млн, попри зростання доходу до $18,7 млрд. Фото Getty Images
Марсіанські амбіції, ШІ та фінансові реалії
Пакет винагороди для Маска безпосередньо привʼязаний до досягнення компанією цілей. Він може отримати до 200 млн акцій класу B, якщо капіталізація SpaceX зросте до $7,5 трлн і буде створено людську колонію на Марсі чисельністю 1 млн осіб, згідно із затвердженим у січні планом.
Крім того, Маск може отримати ще до 60 млн акцій, якщо оцінка досягне $6,6 трлн доларів і компанія побудує мережу космічних центрів обробки даних потужністю 100 терават.
«Якою б божевільною не була деяка з цих цифр, я поважаю той факт, що він повʼязує власні результати дуже прямо з результатами бізнесу», – зауважив один інвестор на умовах анонімності.
Щодо фінансових показників показників компанії, то у 2025 році SpaceX зафіксувала збиток у розмірі $4,9 млн, попри зростання доходу до $18,7 млрд. Збитки виникли через злиття із соціальною мережею X та стартапом xAI, який минулого року вкладався у будівництво центрів обробки даних і зазнав збитків у $6,4 млрд. Водночас операційний прибуток Starlink у 2025 році становив $4,4 млрд порівняно з $2 млрд у 2024 році.
Протестувальники біля колишньої штаб-квартири SpaceX у Готорні, штат Каліфорнія, виступають проти ідеї колонізувати Марс Фото Getty Images
Рекордний розмір IPO та очікування ринку
Майбутнє IPO SpaceX може перевершити рекорд компанії Saudi Aramco, яка у 2019 році залучила $29 млрд при оцінці у $1,7 трлн. Це розміщення акцій стане справжнім фінансовим бумом комісійних для понад 20 світових банків, серед яких Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase та Morgan Stanley.
Деякі експерти побоюються, що ринку буде важко поглинути таке велике розміщення акцій. Проте інвестрадники розраховують на інституційних інвесторів та швидке включення акцій компанії до біржового індексу Nasdaq 100. «Ринок глибокий. Інституційні інвестори мають $270 млрд вільних коштів», – додав один із радників.
Значна частина акцій також буде виділена для роздрібних інвесторів. Загалом інвестори та великі менеджери активів демонструють попит на цю подію попри всі ризики. «З погляду суворих корпоративних фінансів ця оцінка не має сенсу. Але Ілон чудово вміє змушувати людей мріяти», – констатував радник з питань угоди.
«Я не кажу, що наш інвестиційний процес – це просто давати йому гроші на все, що він хоче. Але, чесно кажучи, це була б непогана стратегія: ніколи не робити ставки проти Ілона», – підсумував венчурний капіталіст, який раніше інвестував у проєкти Маска.
