Украинские облигации стали одной из самых доходных инвестиций на рынке долговых инструментов развивающихся стран. С начала 2023 года индекс украинского долга вырос примерно на 150%, а только с начала 2026-го – на 12%. Об этом пишет Bloomberg 19 августа.
Заощаджуйте, отримуючи 6 журналів за ціною 4
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за 1 799 грн замість 2 400 грн. Читайте головні історії українського бізнесу, ексклюзивні рейтинги та глибоку аналітику в кожному номері.
Подробности
- Росту способствовали устойчивость Украины на поле боя, новая финансовая помощь от Европы и соглашения с кредиторами о реструктуризации долга.
- Облигации Украины с погашением в 2029 году сейчас имеют доходность около 13% и торгуются примерно по 85 центов за $1 номинальной стоимости. В июне 2025-го их цена составляла 58 центов.
- По данным индекса Bloomberg, который отслеживает девять долларовых выпусков украинских суверенных облигаций, в 2025 году они выросли на 10%, а в 2026-м – уже на 12%.
- Одним из факторов поддержки стало усиление европейской финансовой помощи. В начале 2026 года европейские политики согласовали для Украины кредит на €90 млрд ($106 млрд).
- В то же время спред между доходностью украинских облигаций и американских казначейских бумаг сократился до 7,4 процентных пункта. Это примерно на 2,5 процентных пункта меньше, чем в январе.
- Выросли и корпоративные украинские облигации. Ценные бумаги Metinvest NV принесли инвесторам 31% дохода с начала года, а облигации «Нафтогаза» – 23%.
- В то же время риски для украинского долга остаются высокими. Переговоры о прекращении войны не дали результата, а российские удары по энергетической инфраструктуре и черноморским портам могут негативно повлиять на экономику и экспорт.
- По оценке Киевской школы экономики, государственный долг Украины уже превышает годовой ВВП страны. К 2027 году соотношение долга к ВВП может вырасти до 110%.
- Несмотря на это, инвесторы рассматривают украинские облигации как высокорисковый актив с потенциально высокой доходностью. Их дальнейшая динамика в значительной степени будет зависеть от развития войны, объемов внешнего финансирования и перспектив восстановления экономики.
Контекст
Международный валютный фонд утвердил для Украины четырехлетнюю программу поддержки на сумму $8,1 млрд. В сообщении МВФ отмечается, что в будущем может возникнуть необходимость в дальнейшем урегулировании долга, однако фонд не требует немедленной реструктуризации.
По пессимистическому сценарию МВФ оценивает совокупный финансовый дефицит Украины за четыре года в $146,3 млрд. Часть этой потребности, по оценке фонда, придется покрывать за счет дальнейшего облегчения долговой нагрузки, в частности путем более глубокой реструктуризации.
Одним из потенциальных источников выплат являются варранты, привязанные к ВВП. Их стоимость зависит от темпов экономического роста Украины. Эти инструменты не были включены в реструктуризацию государственного долга на $20 млрд в 2024 году из-за сложности их конструкции и риска значительных выплат в случае быстрого восстановления экономики после войны.
В декабре Украина договорилась с группой инвесторов об обмене варрантов на сумму до $3,2 млрд на новый класс облигаций. Сделка стала частью более широкой программы стабилизации государственных финансов.
В ходе переговоров основными спорными вопросами были уровень защиты новых облигаций класса C в случае будущей реструктуризации и их права голоса. Часть держателей облигаций классов A и B считала эти условия дискриминационными, в частности после истечения срока действия механизма защиты от убытков в январе.
