Українські облігації стали однією з найдоходніших ставок на ринку боргу країн, що розвиваються. З початку 2023 року індекс українського боргу зріс приблизно на 150%, а лише з початку 2026-го – на 12%. Про це пише Bloomberg 19 серпня.
Новий журнал Forbes Ukraine – у продажу з безкоштовною доставкою
Четвертий номер Forbes Ukraine у 2026 році – про людей і бізнеси, які вже сьогодні визначають майбутнє країни. Усередині – «30 до 30», 15 перспективних ветеранських компаній, 20 франшиз із потенціалом зростання, Говард Баффет і $1,4 млрд допомоги Україні, ціна війни для бізнесу та українське мистецтво воєнного часу.
Деталі
- Зростання підтримали стійкість України на полі бою, нова фінансова допомога від Європи та угоди з кредиторами щодо реструктуризації боргу.
- Облігації України з погашенням у 2029 році зараз мають дохідність близько 13% і торгуються приблизно по 85 центів за $1 номінальної вартості. У червні 2025-го їхня ціна становила 58 центів.
- За даними індексу Bloomberg, який відстежує дев’ять доларових випусків українських суверенних облігацій, у 2025 році вони зросли на 10%, а у 2026-му – вже на 12%.
- Одним із факторів підтримки стало посилення європейської фінансової допомоги. На початку 2026 року європейські політики погодили для України кредит на €90 млрд ($106 млрд).
- Водночас спред між дохідністю українських облігацій та американських казначейських паперів скоротився до 7,4 процентного пункта. Це приблизно на 2,5 процентного пункта менше, ніж у січні.
- Зросли й корпоративні українські облігації. Папери Metinvest NV принесли інвесторам 31% доходу з початку року, а облігації «Нафтогазу» – 23%.
- Водночас ризики для українського боргу залишаються високими. Переговори про завершення війни не дали результату, а російські удари по енергетичній інфраструктурі та чорноморських портах можуть негативно вплинути на економіку й експорт.
- За оцінкою Київської школи економіки, державний борг України вже перевищує річний ВВП країни. До 2027 року співвідношення боргу до ВВП може зрости до 110%.
- Попри це, інвестори розглядають українські облігації як високоризиковий актив із потенційно значною дохідністю. Їхня подальша динаміка значною мірою залежатиме від розвитку війни, обсягів зовнішнього фінансування та перспектив відновлення економіки.
Контекст
Міжнародний валютний фонд затвердив для України чотирирічну програму підтримки обсягом $8,1 млрд. У повідомленні МВФ зазначено, що в майбутньому може виникнути потреба в подальшому врегулюванні боргу, однак негайної реструктуризації фонд не вимагає.
За негативного сценарію МВФ оцінює сукупний фінансовий дефіцит України протягом чотирьох років у $146,3 млрд. Частину цієї потреби, за оцінкою фонду, доведеться покривати через подальше полегшення боргового навантаження, зокрема шляхом глибшої реструктуризації.
Одним із потенційних джерел виплат є варранти, прив’язані до ВВП. Їхня вартість залежить від темпів економічного зростання України. Ці інструменти не включили до реструктуризації державного боргу на $20 млрд у 2024 році через складність їхньої конструкції та ризик значних виплат у разі швидкого відновлення економіки після війни.
У грудні Україна домовилася з групою інвесторів про обмін варрантів на суму до $3,2 млрд на новий клас облігацій. Угода стала частиною ширшої програми стабілізації державних фінансів.
Під час переговорів основними спірними питаннями були рівень захисту нових облігацій класу C у разі майбутньої реструктуризації та їхні права голосу. Частина власників облігацій класів A і B вважала ці умови дискримінаційними, зокрема після завершення дії механізму захисту від збитків у січні.
