4 ноября Нацкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку допустила к обращению в Украине еще 12 ценных бумаг иностранных эмитентов. Среди них акции Nike, PepsiCo, Pfizer и PayPal. Общий список инвестинструментов мирового уровня, которые можно купить на украинских биржевых площадках, расширился до 85 наименований. Украинский фондовый рынок оживает?
Скорее – нет. Несмотря на десятки вариантов, среди которых не только акции, но и казначейские облигации США и биржевые фонды, спрос на иностранные активы в Украине остается точечным.
В апреле–ноябре 2021 года количество сделок с иностранными акциями и облигациями на бирже ПФТС увеличилось всего на 13 контрактов. Сумма операций за этот период – 74,4 млн грн, рассказал Forbes член правления ПФТС Андрей Коломиец. С начала торговли иностранными бумагами (май 2019-го) на ПФТС по ним заключено всего 208 биржевых сделок на сумму 0,5 млрд грн. Из них половина суммы приходится на сделки с казначейскими облигациями США.
Для понимания того, как это мало: за 10 месяцев 2021 года общий объем торгов биржи ПФТС – 174,2 млрд грн. 98,3% объемов приходится на операции с ОВГЗ.
Топ-актив, который не «взлетает»
Почему на украинском рынке нет ажиотажа вокруг статусных иностранных ценных бумаг? Финансисты называют несколько причин.
- Во-первых, потенциальные клиенты все еще слабо разбираются в инвестиционных инструментах и их возможностях, говорит начальник департамента персональных банковских услуг Укрсиббанка Игорь Левченко.
- Во-вторых, украинские инвесторы традиционно предпочитают более консервативные инструменты: банковские депозиты, ОВГЗ или недвижимость.
- В-третьих, ассортимент инструментов, доступных на локальном рынке, по-прежнему ограничен. «Несмотря на почти сотню эмитентов, получивших формальный допуск на обращение в Украине, физически у нас есть не больше десятка таких инструментов», – объясняет управляющий локальными активами группы ICU Григорий Овчаренко.
Из-за этого иностранные ЦБ в Украине остаются низколиквидными. «Их сложно купить в объеме более $10 000, а продать еще сложнее», – добавляет Овчаренко.
Вторичного рынка таких бумаг фактически нет, из-за отсутствия маркетмейкеров, отмечает руководитель департамента управления активами ИК Concorde Capital Артем Щербина. Пример инструментов с относительно неплохой ликвидностью – бумаги украинских компаний, таких как агрохолдинги МХП или «Кернел», акции компаний которых торгуются в Лондоне и Варшаве. Недавно Dragon Capital завел их на Украинскую биржу.
«На эти бумаги есть спрос, поскольку активы понятны инвесторам и по ним легче находить аналитику», – рассказывает руководитель направления по торговым операциям с акциями Dragon Capital Денис Мацуев. – Но главное их преимущество – наличие маркетмейкера в лице Dragon».
- Четвертый существенный минус – все иностранные ценные бумаги на украинских площадках торгуются исключительно в гривне. «Валютный mismatch делает финансовый результат для инвестора непрогнозируемым и слабоуправляемым», – отмечает руководитель Private Banking ОТП Банка Виктория Мысливая.
Инфографика Леонид Лукашенко
Дорогое удовольствие
Тем, кто все же решился инвестировать в акции Tesla или Pfizer непосредственно в Украине, нужно учитывать, что общие расходы могут быть выше, чем при прямой покупке зарубежных акций и облигаций через иностранного брокера, например Interactive Brokers или Exante.
Причина? Дополнительные расходы, которые несут посредники, чтобы завести бумаги в Украину. Они включают в себя комиссию иностранному брокеру за покупку ЦБ в иностранной валюте, затраты на перечисление денег, перевод и хранение бумаг в украинском депозитарном учреждении, платежи за регистрацию актива в НКЦБФР и на бирже, перечисляет Мацуев из Dragon Capital. «Конечный потребитель может переплачивать 3–6% к цене актива», – говорит он. Чем меньше сумма инвестиций, тем выше расходы покупателя, уточняет Мацуев.
Отдельная услуга, которую предоставляют украинские брокеры, – регистрация в Украине и поставка иностранных бумаг под конкретного клиента. «Мы завели еврооблигации на сумму около 300 млн грн для наших клиентов – страховых компаний», – рассказывает директор ИК «I-инвест» Николай Семененко.
Крупный лот ЦБ от $100 000 обойдется клиенту в 2–2,5% от суммы инвестиции, говорит Семененко. При небольших лотах в $5000–10 000 комиссия может составить до 5–10%, добавляет он.
Клиенты и потенциал
Инвесторы со средним, по меркам Украины, чеком в $3000–10 000 покупают небольшие пакеты акций Alphabet Inc., Amazon.com, Inc. Bank of Ameriсa, The Coca-Cola Company, McDonaldʼs Corporation, Johnson & Johnson, рассказывает Левченко из Укрсиббанка. «Наряду с инвестиционным доходом такие ЦБ приносят инвестору дивиденды, что иногда выгоднее, чем проценты по депозитным вкладам в украинских банках», – объясняет финансист.
Низкие ставки по депозитам и ОВГЗ, которые из-за инфляции могут превратиться в инструменты с отрицательной доходностью, оставляют за рынком иностранных ценных бумаг в Украине большой потенциал, считает Левченко. По состоянию на 1 октября 2021 года физлица держали на банковских счетах 688,4 млрд грн, а в ОВГЗ инвестировали 22 млрд грн.
Именно розничные клиенты, которые готовы инвестировать 1000–5000 грн, должны стать главным драйвером рынка ценных бумаг в Украине, но для этого нужно обеспечить ликвидность, говорит Мацуев из Dragon Capital.
Вторая крупная категория покупателей – пенсионные фонды и страховые компании с большими суммами инвестиций, добавляет он. Весной несколько украинских НПФ уже вложились в ЦБ, допущенные на местные биржи: Apple, Microsoft, Tesla и бумаги индексных фондов – Vanguard 500 Index Fund и Invesco QQQ Trust SM, сообщала НКЦБФР.
Еще один источник спроса – инвестфонды, которые формируют корзину из разных ЦБ и, в свою очередь, предлагают инвесторам вложиться в производные инструменты. К примеру, в прошлом году ICU создал инвестфонд для локальных инвесторов на основе ETF на акции Global Equity Index. В этом году у компании появился фонд еврооблигаций, собранный по тому же принципу.
Для инвесторов с небольшими суммами локальный рынок удобнее, поскольку в таком варианте не нужно выводить деньги за рубеж и тратиться на дорогостоящие SWIFT-платежи, считает основатель и президент ИК «Универ» Тарас Козак.
Также на внутреннем рынке нет ограничений в сумме покупки. Годовой лимит для физлиц, установленный НБУ, – €200 000. Еще одно преимущество – торговцы выступают налоговыми агентами по операциям с ЦБ, тогда как при самостоятельном инвестировании расчет и уплата налога ложится на плечи инвестора.
Разочарование и прогнозы
Финансисты возлагали большие надежды на акции глобальных гигантов, которые могли оживить украинский фондовый рынок, но пока они чаще говорят о неоправдавшихся прогнозах.
«Бюрократия мешает упростить, ускорить и удешевить приход иностранных бумаг на украинский рынок», – говорит директор по развитию бизнеса Украинской биржи Алексей Сухоруков. Его мнение: ценные бумаги, которые прошли листинг на признанных НКЦБФР зарубежных фондовых биржах, должны допускаться автоматически, без необходимости получения индивидуального разрешения на каждую отдельную бумагу. Полгода назад, рассказывает Сухоруков, участники рынка обсуждали с регулятором упрощение допуска бумаг, входящих в индексы S&P500, NASDAQ100, но решение так и не было принято.
Другое предложение к регуляторам: НБУ должен отменить ограничение на расчеты по биржевым сделкам исключительно в гривне. «Без возможности купить иностранные бумаги за валюту большой активности быть не может, – считает Сухоруков. – Валютные риски и потери на конвертации будут препятствовать развитию ликвидности».
Стимулировать спрос со стороны физлиц поможет и упрощенный доступ к торговым системам, например, через мобильные приложения инвесткомпаний и банков. Для этого в нормативных документах должно появиться понятие индивидуальных инвестиционных или пенсионных счетов с налоговыми льготами, считает Овчаренко из ICU.
Вы нашли ошибку или неточность?
Оставьте отзыв для редакции. Мы учтем ваши замечания как можно скорее.
