НБУ четвертый месяц подряд сохраняет учетную ставку на уровне 25%. Регулятор также повысил требования к обязательным резервам банков, чтобы усилить монетарную трансмиссию, поддержать курсовую стабильность и постепенное снижение инфляции в 2023 году. Начало цикла замедления годовой инфляции ожидается только во втором квартале следующего года.
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за 1259 грн замість 1799 грн. Якщо ви цінуєте якість, глибину та силу реального досвіду, ця передплата саме для вас. В період акції Christmas sale діє знижка 30% 🎁
Ключевые факты
- В октябре инфляция составила 26,6%. По предварительным оценкам НБУ, в ноябре инфляция росла более низкими темпами, чем предполагалось в октябрьском прогнозе. Основные факторы ускорения: последствия военных действий и оккупации отдельных регионов Украины, которые приводят к увеличению производственных затрат бизнеса и дефициту отдельной продукции, в частности, топлива, на которое растет спрос. Экономическая активность усложнилась в результате усиления обстрелов. Существенно выросли расходы предприятий на поддержку бесперебойной работы в условиях периодических отключений электроэнергии.
- Общая динамика инфляции остается контролируемой и даже несколько ниже траектории октябрьского макроэкономического прогноза НБУ. Постоянные тарифы на ЖКУ также сдерживают рост цен. В НБУ ожидают, что жесткие монетарные условия будут способствовать увеличению привлекательности гривневых активов. Снижению инфляции будут также способствовать эффекты высокой базы сравнения в этом году и постепенное удешевление энергоносителей в мире.
- Однако НБУ не ожидает стремительного замедления инфляции в условиях войны. Экономика еще долгое время будет функционировать в условиях ограниченной логистики и дефицита электроэнергии. «В таких условиях НБУ будет направлять свою политику, прежде всего, на удержание под контролем инфляционных ожиданий и сохранение управляемости инфляционных процессов», – говорится в пресс-релизе НБУ.
- С начала следующего года в НБУ ожидается, что эмиссионное финансирование бюджета прекратится. «Благодаря оптимизации расходов бюджета, международной поддержке и восстановлению внутреннего долгового рынка правительство сможет обеспечить плановые объемы поступлений и профинансировать все критические расходы», – отметил во время пресс-брифинга глава НБУ Андрей Пышный.
- Во втором полугодии 2022 года международные партнеры существенно расширили финансовую поддержку Украины. По итогам этого года объемы международной помощи превысят $31 млрд, прогнозируют в НБУ. В 2023 году НБУ ожидает, что Европейский Союз выделит €18 млрд, а США – около $10 млрд. Значительная часть этих средств будет поступать в виде грантов, что не будет увеличивать долговую нагрузку Украины в послевоенный период, отметил Пышный. В НБУ рассчитывают, что по завершении Мониторинговой программы МВФ Украина получит доступ к программе расширенного финансирования.
- Основными рисками для экономического развития являются более длительный срок полномасштабной военной агрессии и усиление терактов против объектов критической инфраструктуры. Это может привести к худшим показателям экономической активности и повышенному инфляционному давлению. Сохраняется риск разбалансирования государственных финансов с учетом непредсказуемого характера войны и возникновения дополнительных бюджетных потребностей. Остается риск уменьшения потребительского спроса из-за выезда населения, угрозы демографического кризиса и обострения структурных проблем на рынке труда.
- НБУ повысил нормативы обязательного резервирования по текущим счетам в гривне и иностранной валюте на пять процентных пунктов. В то же время регулятор позволит банкам покрывать до 50% от общего объема обязательных резервов за счет бенчмарк-ОВГЗ. Список соответствующих ценных бумаг, которые будут включаться в покрытие обязательных резервов, будет определяться отдельным решением НБУ на основе предложений Минфина. Банки начнут формировать обязательные резервы в новом объеме с учетом возможности частичного их покрытия ОВГЗ с 11 января 2023 года. «Такой механизм будет стимулировать банки к расширению портфеля внутренних ОВГЗ, что уменьшит риск возврата к эмиссионному финансированию дефицита бюджета в следующем году», – сказал Пышный.
Контекст
Повышение учетной ставки до 25%, о котором регулятор объявил 2 июня, стало одним из самых резких в истории .
В начале марта НБУ решил зафиксировать ставку на довоенном уровне в 10%. Тогда Нацбанк стремился сохранить стабильность в финансовом секторе преимущественно ручными методами: заморозив курс, запретив существенную часть сделок с валютой и пытаясь компенсировать спрос на валюту продажей резервов.
Уже в мае эта логика совсем перестала работать. НБУ пришлось продать на межбанке $3,4 млрд, тогда как в марте–мае интервенции были близки к $2 млрд ежемесячно, сказал на брифинге глава Нацбанка Кирилл Шевченко. Поменялись и условия в экономике. Бизнес возобновляется от первого военного шока и возвращается к экономической логике принятия решений, добавил Шевченко.
В сентябре Национальный банк во второй раз подряд сохранил учетную ставку на уровне 25% годовых, считая такой уровень достаточным для удержания курса гривны и инфляции. Инфляция в августе составила 23%. В октябре НБУ третий раз оставил ставку на уровне 25%, инфляция в сентябре составила 24,6%, НБУ ожидал ее ускорения и в октябре.
По базовому сценарию НБУ, учетная ставка сохранится на таком уровне по меньшей мере до второго квартала 2024 года.
В этом году инфляция составит около 30%, прогнозирует НБУ. Прогноз Нацбанка по инфляции на конец 2023-го – 20,8%, на конец 2024-го – ниже 10%.
Вы нашли ошибку или неточность?
Оставьте отзыв для редакции. Мы учтем ваши замечания как можно скорее.
