В борьбе центробанков с инфляцией произошел переломный момент, но окончательной победы в ней придется ждать еще долго, пишет The Economist. Forbes выбрал главное.
Если бы до пандемии кто-то из аналитиков предсказал, что годовая инфляция в еврозоне достигнет уровня 10%, его прогноз сочли бы катастрофическим. В ноябре 2022-го все посчитали падение инфляции до 10% отличной новостью. Месяцем ранее, в октябре, инфляция достигала 10,6%. Ее уровень немного снизился и в США, поэтому ожидается падение темпов роста процентных ставок. В середине декабря Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк и Банк Англии, по прогнозам, повысят ставки на половину процентного пункта. По сравнению с повышением на три четверти процентных пункта, которое преобладало в последнее время, это ощутимое замедление.
В мировом масштабе инфляция начала снижаться главным образом потому, что цены на энергоносители, которые летом достигли пиковых значений, начали падать. А глобальные цепочки поставок, долгое время работавшие со сбоями из-за локдаунов, переходят к более ритмичным темпам.
Несмотря на позитивные сдвиги, инфляция по-прежнему очень далека от целевых показателей центробанков в районе 2%. Есть три причины по которым регуляторам будет трудно достичь их в ближайшее время.
Причина 1. Нехватка рабочих рук и повышение заработных плат
Первая проблема – это сохраняющийся дефицит трудовых ресурсов. Если цены на энергоносители падали, то последние данные о заработной плате вызывают у аналитиков беспокойство. В США один из главных показателей – средняя почасовая зарплата – с августа демонстрировал признаки падения. Но обновленные данные, опубликованные 2 декабря, изменили картину. В третьем квартале этого года среднестатистический американец стал зарабатывать в час на 5,1% больше по сравнению с тем же кварталом 2021-го. После выхода этих данных фондовые рынки США перешли к падению, ожидая длительного повышения процентных ставок. В Великобритании заработная плата растет такими же темпами. А волна забастовок железнодорожников, почтовых служащих, учителей и работников морских портов может привести к еще большему повышению зарплат.
Ситуация на рынке труда в еврозоне не столь накалена, но достаточно напряженная, чтобы политики беспокоились о том, что стоимость энергоносителей повлияет на всю экономику. Работники в ЕС тоже требуют повышения заработной платы, чтобы компенсировать растущие расходы на жизнь.
Причина 2. Энергетические субсидии
Вторая проблема – фискальная политика, связанная с субсидиями на энергоносители. Центробанки могли бы помочь правительствам нормализовать ситуацию на рынке труда, если бы те предпринимали меры по сокращению дефицита госбюджета. Но они этого не делают. Например, закон о снижении инфляции, недавно принятый в США, предусматривает лишь небольшое сокращение государственных займов. Причем параллельно администрация Байдена пытается списать огромные долги населения по студенческим кредитам.
Европа расточительно раздает энергетические субсидии. Правительства стран ЕС игнорируют предупреждения МФВ и других финансовых организаций о том, что неразумно заливать дешевыми деньгами экономику, в которой отсутствуют свободные производственные мощности. Именно эту ошибку совершили США в 2021 году, когда субсидии в рамках представленного Байденом «Американского плана спасения» сильно перегрели экономику. Если ЕС продолжит выдавать энергетические субсидии и на протяжении 2023 года, расходы на их выплаты за вычетом налогов достигнут почти 2% ВВП. А в Великобритании политика «затягивания поясов», анонсированная премьер-министром Риши Сунаком, стартует только в 2025 году.
Почти две трети расходов ЕС на энергетический сектор направлены на то, чтобы смягчить эффект от повышения цен для всех без исключения потребителей. Это очень дорогостоящая политика, которая к тому же препятствует внедрению мер энергосбережения. МФВ и другие организации рекомендуют распределять субсидии только среди реально нуждающихся, но на них приходится лишь пятая часть этих денег. Даже Германия, которая компенсирует повышение цен не на весь объем энергоносителей, потребленных отдельным домохозяйством, а только на 80% этого объема, финансирует энергетические субсидии за счет займов.
Причина 3. Опасность нового витка роста цен на газ
Последняя проблема заключается в том, что из-за роста цен на энергоносители инфляция в 2023-м может опять начать расти. В уходящем году экономика Европы выигрывает от низкой конкуренции за скудные объемы мирового предложения сжиженного природного газа (СПГ). Причина – замедление темпов роста экономики Китая, страдающей от политики «нулевой толерантности к Covid». Однако в последнюю неделю на фоне протестов Китай начал ослаблять карантинные ограничения. Если китайская экономика вновь начнет восстанавливаться, цены на СПГ в 2023-м резко вырастут.
Вы нашли ошибку или неточность?
Оставьте отзыв для редакции. Мы учтем ваши замечания как можно скорее.
