Американский фондовый рынок готовится к испытанию. Только три технологических компании – SpaceX, OpenAI и Anthropic могут привлечь около $200 млрд на IPO и добавить к $4 трлн рыночной стоимости биржевых компаний. Какие возможности и риски это создаст для мировых инвесторов? Перевод анализа от The Economist
Журнал Forbes Ukraine – у продажу з безкоштовною доставкою
Четвертий номер Forbes Ukraine у 2026 році – про людей, бізнеси та ідеї, які вже сьогодні визначають майбутнє країни.
Головні теми номера:
- «30 до 30» – архітектори нової країни
- 15 перспективних ветеранських компаній
- Війна на виснаження бізнесу
- 20 перспективних франшиз
- Друг України №1 – Говард Баффет і $1,4 млрд допомоги Україні
- Українське мистецтво воєнного часу та феномен Івана Марчука
Традиційно в номері — понад 190 сторінок фірмових історій, аналітики та досліджень Forbes Ukraine.
В ближайшее время состоятся крупнейшие дебюты на фондовом рынке в истории. 11 июня компания SpaceX планирует привлечь $75 млрд от инвесторов в ходе IPO. За ней вскоре последуют Anthropic и ее конкурент OpenAI. Они стремятся привлечь до $60 млрд каждая.
Вместе эти три компании ориентируются на коллективное привлечение около $200 млрд капитала.
Как IPO SpaceX и OpenAI изменят мировой фондовый рынок? И какие риски существуют для инвесторов после выхода этих техгигантов на биржу? Forbes Ukraine выбрал главное из материала от The Economist.
Риски для индексов и исторические масштабы
Три IPO могут добавить до $4 трлн к рыночной стоимости зарегистрированных на бирже американских компаний за считанные месяцы. Для сравнения, текущий рекорд привлеченного капитала во время дебюта принадлежит Saudi Aramco. Она в 2019-м собрала $29 млрд (что равно $38 млрд сегодня с корректировкой на инфляцию).
«Торговое безумие», – пишут в заголовках медиа. «Экзистенциальный риск», – предупреждает Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers.
Беспокойство вызывает то, что составители фондовых индексов могут предоставить этим компаниям ускоренный доступ к своим бенчмаркам. Биржа Nasdaq уже сократила период ожидания перед включением в индекс до 15 торговых дней, а компания FTSE Russell уменьшила это время до пяти дней.
Это может привести к тому, что индексные фонды с триллионами долларов активов будут вынуждены покупать только что выпущенные акции через несколько дней после их эмиссии. Тогда возникает вопрос: если этот огромный пул покупателей будет сразу исчерпан, кто же останется?
Рассылка Forbes AI: искусственный интеллект глазами тех, кто рискует деньгами
Новость об IPO SpaceX на экране Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), 3 июня 2026 года Фото Getty Images
Как рынок может проглотить гигантские IPO
Однако для американского рынка эти суммы могут стать лишь погрешностью: компании широкого индекса Russell 3000 имеют общую рыночную стоимость $79 трлн, а индекса S&P 500 – $69 трлн.
Доля компаний в большинстве фондовых индексов пропорциональна стоимости акций в обращении. Если во время IPO SpaceX выпустит акций на $75 млрд, начальный свободный оборот составит 4%.
Из-за этого начальный вес SpaceX в S&P 500 составит лишь около 0,1%. Исключением является индекс Nasdaq 100, который изменил свои правила, чтобы взвешивать компании до трех размеров их свободного обращения. Однако даже там начальный вес SpaceX будет составлять лишь около 0,5%.
Специальные положения о блокировке в проспектах IPO сначала не позволят инсайдерам продавать свои доли. Например, доля Илона Маска не может быть продана в течение 366 дней после IPO.
Блокировка остальных акций закончится быстрее: после первого квартального отчета инсайдеры смогут продать 20% своих долей, а еще 10% – если акции будут торговаться на 30% и более, что будет превышать цену IPO. Кроме того, большинство акций Маска имеют расширенные права голоса, что сохраняет его контроль над компанией.
Похожие условия будут применяться и к акционерам Anthropic и OpenAI после размещения их долей.
Исторические риски крупных IPO
Однако последствия возможны, учитывая историю. Средняя акция после IPO приносила на 20 процентных пунктов меньше, чем рынок в целом, в течение трех лет, говорит Джей Риттер из Университета Флориды, который исследовал доходность акций после IPO в период 1984–2024 годов.
Компании, которые были оценены более чем в 40 раз больше их дохода, отставали от рынка на 58 процентных пунктов, говорится в исследовании Риттера. В то же время SpaceX начнет торговаться по цене, более чем в 90 раз превышающей ее доход.
Масштабные волны IPO также традиционно считаются сигналом, что бычий рынок приближается к пику, поэтому компании стремятся продать акции как можно дороже. Волна размещений 2020–2021 годов предшествовала медвежьему рынку, а предыдущие IPO-бумы в конце 1990-х и накануне 2008 года завершались большими обвалами.
Отдельным риском является зависимость всего рынка от ИИ-сектора: все три компании тесно связаны с прогрессом в сфере ИИ, а 10 самых крупных американских компаний связаны с искусственным интеллектом. Они уже составляют две пятых стоимости индекса S&P 500.
Параллельно меняется и общая динамика капитала на рынке. Годами капитал был избыточным, а акции становились дефицитными. Технологические гиганты генерировали наличные, чтобы покупать собственные акции, вместо того чтобы выпускать новые, отмечает Виктор Хагани из инвестиционной фирмы Elm Wealth.
Теперь технологические гиганты замедляют или полностью останавливают обратный выкуп акций. Вместо этого они реинвестируют прибыли в развитие ИИ и привлекают дополнительный капитал в долг – на рынке облигаций.
