Американський фондовий ринок готується до випробування. Лише три технологічні компанії – SpaceX, OpenAI та Anthropic можуть залучити близько $200 млрд на IPO і додати до $4 трлн ринкової вартості біржових компаній. Які можливості та ризики це створить для світових інвесторів? Переказ аналізу від The Economist
Заощаджуйте, отримуючи 6 журналів за ціною 4
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за 1 799 грн замість 2 400 грн. Читайте головні історії українського бізнесу, ексклюзивні рейтинги та глибоку аналітику в кожному номері.
Найближчим часом відбудуться найбільші дебюти на фондовому ринку в історії. 11 червня компанія SpaceX планує залучити $75 млрд від інвесторів у ході IPO. За нею незабаром послідують Anthropic та її конкурент OpenAI. Вони прагнуть залучити до $60 млрд кожна.
Разом ці три компанії орієнтуються на колективне залучення близько $200 млрд капіталу.
Як IPO SpaceX та OpenAI змінять світовий фондовий ринок? Та які ризики існують для інвесторів після виходу цих техгігантів на біржу? Forbes Ukraine обрав головне з матеріалу від The Economist.
Ризики для індексів та історичні масштаби
Три IPO можуть додати до $4 трлн до ринкової вартості зареєстрованих на біржі американських компаній за лічені місяці. Для порівняння, поточний рекорд залученого капіталу під час дебюту належить Saudi Aramco. Вона у 2019-му зібрала $29 млрд (що дорівнює $38 млрд сьогодні з коригуванням на інфляцію).
«Торговельне безумство», – пишуть у заголовках медіа. «Екзистенційний ризик», – попереджає Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers.
Занепокоєння викликає те, що укладачі фондових індексів можуть надати цим компаніям прискорений доступ до своїх бенчмарків. Біржа Nasdaq вже скоротила період очікування перед включенням до індексу до 15 торгових днів, а компанія FTSE Russell зменшила цей час до пʼяти днів.
Це може призвести до того, що індексні фонди з трильйонами доларів активів будуть змушені купувати щойно випущені акції за кілька днів після їхньої емісії. Тоді виникає питання: якщо цей величезний пул покупців буде одразу вичерпаний, хто ж залишиться?
Розсилка Forbes AI: штучний інтелект очима тих, хто ризикує грошима
Новина про IPO SpaceX на екрані Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE), 3 червня 2026 року Фото Getty Images
Як ринок може проковтнути гігантські IPO
Проте для американського ринку ці суми можуть стати лише похибкою: компанії широкого індексу Russell 3000 мають загальну ринкову вартість $79 трлн, а індексу S&P 500 – $69 трлн.
Частка компаній у більшості фондових індексів є пропорційною до вартості акцій у обігу. Якщо під час IPO SpaceX випустить акцій на $75 млрд, початковий вільний обіг становитиме 4%.
Через це початкова вага SpaceX у S&P 500 складе лише близько 0,1%. Винятком є індекс Nasdaq 100, який змінив свої правила, щоб зважувати компанії до трьох розмірів їхнього вільного обігу. Проте навіть там початкова вага SpaceX буде становити лише близько 0,5%.
Спеціальні положення про блокування у проспектах IPO спочатку не дозволять інсайдерам продавати свої частки. Наприклад, частка Ілона Маска не може бути продана протягом 366 днів після IPO.
Блокування решти акцій закінчиться швидше: після першого квартального звіту інсайдери зможуть продати 20% своїх часток, а ще 10% – якщо акції торгуватимуться на 30% і більше, що перевищуватиме ціну IPO. Крім того, більшість акцій Маска мають розширені права голосу, що зберігає його контроль над компанією.
Схожі умови застосовуватимуть і до акціонерів Anthropic та OpenAI після розміщення їхніх часток.
Історичні ризики великих IPO
Однак наслідки можливі з огляду на історію. Середня акція після IPO приносила на 20 відсоткових пунктів менше, ніж ринок загалом, протягом трьох років, каже Джей Ріттер з Університету Флориди, який дослідив прибутковість акцій після IPO у період 1984–2024 років.
Компанії, які були оцінені в понад 40 разів більше за їхній дохід, відставали від ринку на 58 відсоткових пунктів, ідеться в дослідженні Ріттера. Водночас SpaceX почне торгуватися за ціною, що більш ніж у 90 разів перевищує її дохід.
Масштабні хвилі IPO також традиційно вважаються сигналом, що бичачий ринок наближається до піку, тому компанії прагнуть продати акції якомога дорожче. Хвиля розміщень 2020–2021 років передувала ведмежому ринку, а попередні IPO-буми наприкінці 1990-х та напередодні 2008 року завершувалися більшими обвалами.
Окремим ризиком є залежність усього ринку від ШІ-сектору: усі три компанії тісно повʼязані з прогресом у сфері ШІ, а 10 найбільших американських компаній повʼязані зі штучним інтелектом. Вони вже складають дві пʼятих вартості індексу S&P 500.
Паралельно змінюється й загальна динаміка капіталу на ринку. Роками капітал був надлишковим, а акції ставали дефіцитними. Технологічні гіганти генерували готівку, щоб купувати власні акції, замість того щоб випускати нові, зазначає Віктор Хагані з інвестиційної фірми Elm Wealth.
Тепер технологічні гіганти сповільнюють або повністю зупиняють зворотний викуп акцій. Натомість вони реінвестують прибутки в розвиток ШI та залучають додатковий капітал в борг – на ринку облігацій.
