Ни одна страна со времен Второй мировой войны не испытывала таких разрушений, как Украина. Всемирный банк оценил экономический ущерб в $411 млрд. И эта цифра, вероятно, слишком низкая. Финансирование такого масштаба можно получить только за счет иностранных и внутренних частных инвестиций, пишет Роберт Бонд – руководитель проекта USAID «Реформирование финансового сектора в Украине», имеющий почти 30-летний опыт работы на финансовых рынках Украины
Заощаджуйте, отримуючи 6 журналів за ціною 4
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за 1 799 грн замість 2 400 грн. Читайте головні історії українського бізнесу, ексклюзивні рейтинги та глибоку аналітику в кожному номері.
Чтобы обеспечить необходимые объемы средств, инвесторам потребуются гарантии инвестиций и страхование военно-политических рисков, обычно предлагаемых международными агентствами или Lloyds of London и покрывающие случаи политического насилия, экспроприации, неконвертируемости валюты, нарушения условий контрактов с государством.
В настоящее время страхование военно-политических рисков в основном в Украине отсутствует. Международные агентства, предлагающие такой вид страхования, перестраховщики в Лондоне и украинские страховые компании считают премию за риск слишком высокой, чтобы вести такую деятельность в Украине. Инвестиционные проекты, которым требуется страхование, могут обратиться только к правительству Украины, которое приближается к пределу своих возможностей обеспечения надежного финансирования или гарантий.
Проблемы с гарантированием инвестиций и страхованием политических рисков существовали в Украине еще до 24 февраля 2022 года. Те виды покрытия рисков, которые обычно предлагают международные агентства, не требовались инвесторам. В Украине их беспокоили незащищенные права собственности, отсутствие механизмов обеспечения выполнения договоров, регуляторные, судебные преследования и коррупция. По этой причине на международном уровне Украина никогда не рассматривалась как привлекательное место для инвестиций, несмотря на богатые природные ресурсы и квалифицированную рабочую силу.
За период с 2000 по 2020 год по Классификации территориальных рисков стран ОЭСР (риски введения ограничений на перевод валюты за границу, неконвертируемости валюты и случаев форс-мажора) Украина входила в перечень самых рискованных стран, кроме двух лет: 2007-го и 2008-го. В эти годы объем прямых иностранных инвестиций на 100% превышал их средний объем за последние 25 лет и в четыре раза – за последние 10 лет. Поэтому мы точно знаем, что Украина может быть привлекательной для инвестиций, если устанавливает четкие, справедливые и конкурентные правила игры для инвесторов.
Международные поставщики услуг страхования политических рисков сталкиваются с собственными вызовами в Украине. Как MIGA, входящая в группу Всемирного банка, так и Американская корпорация по финансированию развития (DFC) имеют критерии приемлемости для предоставления страхования, которые, возможно, не будут подходить для разрушенной войной Украины. Для андеррайтинга оба учреждения требуют проведения масштабного дью-дилидженса. Обе используют терминологию, которая сложна для потенциальных кандидатов. К тому же MIGA страхует только международные компании. DFC будет рассматривать не только иностранные компании, но и национальные, но ее фокус – на «новых инвестициях» и частном секторе.
Однако следует отдать им должное – и MIGA, и DFC пытаются помочь.
MIGA только объявила об основании SURE, собственного трастового фонда для Украины, хотя он в большинстве своем направлен на восстановление после прекращения активных боевых действий и, в краткосрочной перспективе, на торговое финансирование, а не на инвестиции в реальный сектор экономики.
Аналогично DFC объявила в январе о готовности мобилизовать $1 млрд для Украины. Но даже если MIGA и DFC будут готовы покрывать в известной степени украинские риски во время войны, внутренние политики этих учреждений, процедуры и балансы могут ограничивать их способность предлагать страховое покрытие.
Трастовый фонд для Украины
Нам нужен новый подход – специальный трастовый фонд для Украины, который сможет гибко реагировать на потребности инвесторов, готовясь к восстановлению экономики. Правительства, готовые оказывать поддержку, двусторонние и многосторонние агентства, другие доноры должны работать вместе, привлекать и объединять средства и использовать концепцию трастового фонда для разделения рисков с кредиторами, инвесторами и страховщиками – как государственными, так и частными. Трастовый фонд должен обеспечить покрытие «первого риска» для привлечения частных перестраховщиков.
Рассылка Forbes AI: искусственный интеллект глазами тех, кто рискует деньгами
Важно, кто именно будет организатором трастового фонда. Это должно быть влиятельное учреждение, которое сможет привлекать средства от правительств, доноров, фондов и физических лиц, а также иметь компетенции и полномочия создать новый, более гибкий устав для страхования военно-политических рисков. Это может быть Министерство финансов США, Европейский Союз или обе организации в партнерстве с правительством Украины.
Также важно, кто будет внедрять механизм страхования военно-политических рисков. Первый вариант предполагает создание трастового фонда (новые средства, отдельное правление, новые политики, новые процедуры) в рамках существующего международного поставщика услуг страхования военно-политических рисков. Это самый быстрый подход, потому что он может обеспечить запуск механизма, используя существующие системы, персонал и средства. На самом деле можно было бы иметь два и более трастовых фонда, конкурирующих в этом направлении деятельности.
Однако, чтобы быть эффективным, этому варианту нужна гибкость, означающая новый устав, новые критерии приемлемости, адаптивные процедуры андеррайтинга и быстрое принятие решений. Возможно, эта опция также потребует новой корпоративной культуры, поощряющей и вознаграждающей креативность усилий, целесообразность действий и большую склонность к риску.
Другие варианты – более сложные и требуют больше времени для применения.
Второй вариант заключается в создании нового учреждения страхования военно-политических рисков с новым менеджментом под руководством специального распорядителя. В процессе разработки собственного устава и практики работы это учреждение могло бы заимствовать у существующих учреждений знания, навыки, возможности андеррайтинга и администрирования и системы. Потребуется своеобразная корпоративная культура, сосредоточенная на развитии Украины, и новый специализированный персонал.
Третий вариант предусматривает создание нового агентства, возглавляемого крупным международным игроком (Министерством финансов США, Европейским Союзом), а затем проведение тендера по закупке услуг страховщика рисков (или консорциума поставщиков услуг), что позволит им осуществлять управление агентством по конкретным правилам, согласно прописанным в контракте ключевыми показателями эффективности.
Страхование военно-политических рисков и Украины – это, конечно, не союз, созданный на небесах. Однако для привлечения частных инвестиций и быстрого восстановления страны важно «заключить этот брак». Победа Украины на поле боя должна сочетаться с восстановлением и изменениями к лучшему для Украины.
Представленное мнение является исключительно мнением Роберта Бонда, не обязательно отражающим взгляды USAID или правительства США.
