Джефф Ясс, основатель и CEO Susquehanna International Group. /SUSQUEHANNA
Категория
Богатейшие
Дата

Джефф Ясс выиграл сотни тысяч на ипподроме и за карточным столом, а миллиарды заработал на торговле опционами. Чему у него можно поучиться

Джефф Ясс, основатель и CEO Susquehanna International Group. Фото SUSQUEHANNA

В феврале конгрессмены устроили публичную порку фигурантам скандала с торговлей акциями GameStop. Злодеями назначили CEO брокерского сервиса RobinHood Влада Тенева, управляющего хедж-фондом Melvin Capital Гейба Плоткина и математика-миллиардера Кена Гриффина из Citadel Securities. В их рядах не хватало таинственного трейдера Джеффа Ясса

📲 45 секунд – на один пост, 20 хвилин на день, щоб дізнатися головні економічні та бізнесові новини. Підписуйтеся на Telegram-канал Forbes Ukraine, щоб економити час.

Ясс, 63, – основатель и CEO Susquehanna International Group. По некоторым оценкам, это крупнейшая в США фирма по торговле котируемыми опционами. Трейдеры Susquehanna, как и их конкуренты из Citadel, жадно поглощают поток заказов из бесплатных трейдинговых приложений вроде Robinhood. В 2020 году Susquehanna провела около 1,8 млрд сделок с опционами, на 80% больше, чем в 2019-м. На фирму приходится почти четверть всех таких операций в США, подсчитали аналитики Alphacution Research.

Ясс основал Susquehanna на собственные деньги, в том числе выигранные на скачках и за покерным столом в 1970-х – начале 1980-х. В трейдинге Ясс следует главному правилу профессионального игрока в покер: самый верный способ выиграть – ставить против профана. Онлайн-трейдер Robinhood растит миллионы профанов, ежедневно подавая их к столу на Уолл-стрит.

«В спортивном тотализаторе, покере и торговле опционами важно всегда быть уверенным в том, что ты делаешь ставку против кого-то, кто не так умен, как ты, – рассказывал Ясс в интервью подкасту Bet The Process. – Нужно постоянно спрашивать себя: не сглупил ли я, не превратился ли в наживку? Иначе станешь самонадеянным и тебя раздавят».

Большинство конгрессменов, скорее всего, понятия не имеют, кто такой Ясс. И ему это нравится. Таинственный трейдер и записной либертарианец, Ясс входит в совет директоров влиятельного Института Катона. Он один из крупнейших в США доноров комитетов политических действий, которые выступают за низкие налоги и свободные рынки. Бизнесмен вложил миллионы долларов в чартерные школы в Филадельфии и Нью-Йорке.

Ясс превратил Susquehanna в гиганта, не привлекая ни пенни внешнего капитала. Компания контролирует около 10% маркетмейкерского объема торгуемых инвестиционных фондов (ETF) и ежедневно продает и покупает 130 млн акций в 50 странах. Фирма входит в пятерку крупнейших маркетмейкеров по американским акциям, которые торгуются у розничных брокеров. Ясс вкладывает прибыль Susquehanna в стартапы на ранних этапах роста, например в ByteDance, материнскую компанию TikTok. Сегодня это самая дорогая частная фирма в мире. Susquehanna входит в число 20 крупнейших венчурных инвесторов, владеющих акциями китайских, израильских и американских компаний на десятки миллиардов долларов. В ее активе – крупные доли в таких технологических компаниях, как китайская Agora или американские Credit Karma и Payoneer.

И это еще не все. Благодаря дублинскому трейдинговому подразделению Nellie Analytics компания становится мощным игроком на рынке спортивных ставок. Susquehanna принимает ставки не только на спорт, но и на политику, и победа Джо Байдена на президентских выборах принесла ей большой куш. Susquehanna стала влиятельной силой даже в торговле криптовалютами.

Forbes больше двух месяцев разбирался в обширных владениях Ясса, общался с бывшими сотрудниками Susquehanna, просматривал сотни заявок на сделки с ценными бумагами, официальных сводок и судебных документов. По нашим подсчетам, его компания и портфель инвестиций стоят более $30 млрд. А состояние, по консервативным оценкам, достигает $12 млрд. Это выводит бизнесмена на 184-е место в рейтинге богатейших 2021 года. Вначале Ясс не ответил на просьбу об интервью и не прокомментировал наши оценки.

«История Susquehanna – одна из самых удивительных в мире бизнеса. Но ее еще никто не рассказывал, да и мало кто ее знает, – говорит Стивен Х. Блум, один из основателей компании, который по своей воле ушел из нее в середине 1990-х годов и создал собственную фирму. – Джефф необычайно талантлив. Он любит играть. Любит сам во всем разобраться. Любит побеждать».

Чтобы понять, как Ясс стал богатым, нужно начать со скачек.

В 1985-м Ясс был 27-летним трейдером из Филадельфии с даром быстро рассчитывать стоимость опционных контрактов. Июльским днем он с друзьями отправился на ипподром Sportsmanʼs Park, построенный гангстером Аль Капоне на окраине Чикаго. Приятели несли с собой вещмешки, набитые свернутыми в рулоны стодолларовыми купюрами на четверть миллиона. Ясс и его коллеги из Пенсильвании обнаружили редкую в мире скачек аномалию: возможность сделать ставку, шансы на выигрыш по которой для азартного игрока сильно повышаются.

В те времена Sportsmanʼs Park предлагал «суперставку» для того, кто угадает, какие лошади придут к финишу первыми в трех заездах подряд. Призовая сумма росла до тех пор, пока не появится победитель. Ясс вычислил: когда джекпот достигает определенного размера, у игрока с тугим кошельком резко растет шанс на выигрыш. Если хватит денег, можно просто купить все потенциально выигрышные комбинации и сорвать огромный куш. 

За несколько месяцев до этого игорный синдикат Ясса, который он назвал RAMJAC (в честь вымышленной корпорации в романе Курта Воннегута «Рецидивист», владевшей 19% всех активов США), приехал в Sportsmanʼs Park с $60 000 в дорожных сумках. Приятели выкупили выигрышные комбинации и унесли с собой $600 000. К июлю Sportsmanʼs Park смекнул, что к чему. Когда Ясс вернулся на ипподром с четвертью миллиона долларов, его с приятелями оттуда выкинули, навсегда запретив появляться на ипподроме.

Синдикат Ясса сорвал несколько схожих джекпотов на соревнованиях по всей стране – от чемпионата по хай-алай в Палм-Бич до собачьих бегов в пригородах Бостона. 

Хотя RAMJAC зарабатывал сотни тысяч долларов в год, Ясс, возможно, никогда бы не забрался столь высоко, если бы застрял на ипподромах. Для человека с его талантами было неэффективно и рискованно таскать сумки с наличными по всей стране, когда можно было зарабатывать торговлей опционами на бычьем рынке 1980-х.

Ясс рос в Квинсе и с детства впитывал в себя тонкости арбитражных сделок. Вместе с отцом Джеральдом, бухгалтером по профессии и гендиректором небольшой аналитической компании Datatab, Ясс мог часами изучать котировки акций и экзотических воррантов на биржевых страницах New York Post. На выходные Джеральд брал сына делать ставки на ипподромах в Бронксе и на Лонг-Айленде. 

В 1973-м, когда жеребец Секретариат выиграл «Тройную корону» на нью-йоркском ипподроме Belmont Stakes, Ясс отлично разбирался в скачках и хорошо играл в покер. В этом легендарном событии его поразило то, что для игрока возможна «вилка» – ставка, гарантирующая прибыль при любом исходе. На победу Секретариата поставило так много людей, что игрок мог выиграть больше, просто поставив на «плейс» – ситуацию, когда лошадь приходит к финишу первой или второй. Если бы Яссу разрешили делать ставки, то он играл бы против тех, кто ставил на победу Секретариата, и получил бы как минимум скромную прибыль. Этой теории Ясс обязан своим ошеломительный взлетом.

В Университете штата Нью-Йорк он выбрал математику основным, а экономику дополнительным предметом в надежде отточить навыки азартных игр и трейдинга. Там он начал изучать опционные контракты, которые в итоге сделали его богачом. В дипломной работе по математике он исследовал, приносят ли пользу обществу опционы, которыми Чикагская опционная биржа начала торговать в 1973-м. По экономике он защитил работу «Эконометрический анализ конных скачек», которую опубликовал журнал Gambling Times. Факультативом для Ясса была игра в покер с друзьями. Хотя в его дипломе указано, что он математик, бизнесмен любит говорить, что его специальность – игрок в покер.

Окончив вуз в 1979-м, Ясс и его студенческий друг Артур Данчик переехали в Лас-Вегас, чтобы стать профессиональными игроками. Во время одной из карточных партий Ясс познакомился с трейдером из Comex. Тот рассказал, как купить место на товарной бирже и стать активным трейдером. 

Ясс вернулся на восточное побережье торговать опционами на Американской фондовой бирже в надежде купить на ней собственное место. Там он встретил Израэла Ингландера, мультимиллионера, который финансировал молодых голодных трейдеров, а позже основал хедж-фонд Millennium Management. В 1981-м тот предложил Яссу место на Филадельфийской фондовой бирже за $30 000 и половину прибыли. Большую часть суммы на эту покупку будущему трейдеру дал отец. Ясс переехал в Филадельфию и начал торговать. 

PokerNews

Рациональный азарт. На рынке акций и за покерным столом у Ясса одна и та же стратегия – ставить против профанов. Фото PokerNews

Поработав у Ингландера около года, Ясс выкупил место на бирже и предложил университетским приятелям присоединиться к только что созданной им фирме Philadelphia Trading. Как и многие другие успешные трейдеры, он зарабатывал на модели оценки опционов Блэка – Шоулза, названной так в честь ее создателей Фишера Блэка, Майрона Шоулза и Роберта Мертона (последний в 1997-м стал нобелевским лауреатом по экономике). Эта модель позволяла легко обыгрывать трейдеров, опиравшихся только на чутье. Но конкуренция росла, и Яссу пригодились покерные навыки. С учетом новой информации и размеров ставок он успешно читал рынки между строк.

«Джефф конкурировал в бизнесе, в котором нужно принимать решения в условиях стресса и нехватки информации, – рассказывает соучредитель Susquehanna Стивен Блум. – Никто не умел так хорошо обрабатывать информацию и определять размер ставки, как он».

В 1987-м Ясс с партнерами создал Susquehanna International Group. Компанию назвали в честь реки Саскуэханна, которая течет через Пенсильванию. Фирма заработала миллионы на «черном понедельнике» – обвале фондового рынка в октябре 1987-го. Ясс, всегда защищавший себя от риска разориться, подстраховался, купив пут-опционы. Когда рынок рухнул, они взлетели в цене. В тот год компания заработала около $30 млн.

Susquehanna стала гигантом программного трейдинга, к которому на Уолл-стрит после обвала стали относиться с подозрением. На крошечную Susquehanna, использовавшую собственные модели, приходилось 5–10% ежедневного объема торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже. Но Ясс чувствовал дискомфорт из-за растущей критики в адрес своих методов. Через приятеля он связался со своим либертарианским кумиром Мильтоном Фридманом из Чикагского университета, чтобы попросить благословения и убедиться, что все делает правильно. Фридман подтвердил, что волноваться не о чем, раз программный трейдинг повышает эффективность рынков. Хотя большая часть Уолл-стрит отказалась от этой стратегии, Ясс продолжал ей следовать, и Susquehanna несколько лет хорошо зарабатывала. 

В 1990-х Ясс с партнерами занялись построением компании. Они набирали новых сотрудников и учили их трейдингу на основе методик, которые хорошо послужили Яссу. В учебную программу входили семинары по теории ценообразования опционов, а также покерные турниры, в ходе которых сотрудников проверяли на способность принимать решения. Чтобы уволившиеся сотрудники не научили конкурентов, Susquehanna составила очень жесткие договоры о найме.

Данчик руководил в Susquehanna процессом обучения, адвокат с дипломом Колумбийского университета Джоэл Гринберг стал операционным директором, а звездный трейдер Эрик Брукс руководил развитием бизнеса. Даже отцу Ясса Джеральду нашлось занятие – он возглавил бухгалтерию.

В конце 1990-х годовая прибыль Susquehanna порой доходила до $1 млрд, рассказывают инсайдеры. Помимо сделок с опционами и программного трейдинга, компания преуспела в торговле конвертируемыми облигациями. Рост популярности ETF открыл математическим наработкам Susquehanna новые перспективы. Ее компьютерные модели, которые помогали зарабатывать на разнице в ценах между фьючерсами, опционами и акциями, идеально подходили для ETF, поскольку маркетмейкеры могли получать прибыль на ценовом несоответствии между индексом и составляющими его акциями. С 1993-го Susquehanna входит в число ведущих маркетмейкеров Уолл-стрит и за кадром играет важную роль в росте пассивного инвестирования. Активы ETF достигают $7,7 трлн. 

2000-е стали для Уолл-стрит и американского бизнеса временем созидательного разрушения, которое принесли с собой технологии. Susquehanna умело внедряла инновации. За трансформацию компании в высокотехнологичный бизнес отвечал один из ее первых сотрудников Марк Дули.

Чтобы инвестировать прибыль от трейдинга в стартапы, Susquehanna открыла офис в Сан-Франциско. За венчурные инвестиции в США и Китае отвечает Данчик. В 2013-м его агенты в Китае первыми поддержали Чжана Имина, основателя ByteDance. Susquehanna вложила в «маму» TikTok несколько миллионов долларов, а теперь ее доля стоит десятки миллиардов и продолжает дорожать.

«Susquehanna – единственный непубличный трейдер 1980-х, который десятилетиями внедрял технологии и успешно прошел путь от традиционного трейдинга к электронному», – говорит глава исследовательской компании Alphacution Research Пол Родвей.

Штаб-квартира Susquehanna в пригороде Филадельфии похожа на кампус колледжа из Лиги плюща. Бесплатные обеды от шефа, отсутствие дресс-кода, тренажерный зал площадью 8000 кв. м с персональными тренерами – Ясс не жалеет денег для своей армии трейдеров. 

Susquehanna набирает трейдеров с математических и инженерных факультетов Колумбийского университета и Массачусетского технологического института, организуя покерные турниры. Цель – найти студентов со стальными нервами и талантом решать задачи. В офисах стоят профессиональные, как в казино, покерные столы. В ходе обучения новые сотрудники уделяют премудростям техасского холдема внимания не меньше, чем трейдинговым моделям и математике опционов. Знаменитый трехмесячный курс обучения трейдеров сочетает моделирование сессий трейдинга и игру в покер. Ясс и Данчик следят за партиями, которые разыгрывают новички, и ищут тревожные признаки: «эффект привязки» (принятие решений на основе старой информации, не имеющей отношения к оцениваемой ситуации) или «эффект доступности», известный также как «ошибка игрока». В последнем случае трейдер не в состоянии надлежащим образом взвесить всю новую информацию. 

«Азартные игры – замечательная школа инвестиций, – полагает легендарный трейдер и мастер блек-джека Эдвард Торп. – Игры учат управлять деньгами, делать ставки и держать себя в руках».

Чтобы выпустить пар, Ясс и его трейдеры не упускают шанса заработать на играх – и получить драйв. Они ставят на спорт, режутся в покер и ищут во всем скрытую возможность для арбитражных сделок. Они тщательно проверили основанные на теории игр стратегии «Монополии», «Колонизаторов» и других настольных игр. По понедельникам в корпоративном блоге выходит разбор спорных тактических ходов в спорте, например в бейсболе. 

Каждый год Susquehanna проводит внутренний чемпионат по покеру, а три ее трейдера получили золотые браслеты чемпионов Мировой серии покера. В 2008-м таким браслетом наградили одного из основателей Susquehanna Эрика Брукса. Выигранные $415 856 он пожертвовал некоммерческой организации, продвигающей «науку принятия решений». Брукс женат на Энни Дьюк, покерной чемпионке и гуру инвестиций. 

Getty Images

Громко и дорого. Чжан Имин основал самый дорогой в мире стартап ByteDance, известный благодаря соцсети TikTok. Его компания – звезда венчурного портфеля Susquehanna. Фото Getty Images

Ясс любит назначать выигрыш за любую спортивную ставку, которую хочет сделать трейдер, особенно во время воскресных футбольных матчей и суперкубка. Летом 2019-го Susquehanna отвезла новых сотрудников на матч Philadelphia Phillies и New York Mets и назначила приз $10 000 работнику, который точно предскажет счет игры, расписав вероятности по формуле «Пифагорейское ожидание». Из 998 сотрудников правильный ответ дали 35, поэтому победителем выбрали того, кто еще и точнее всех угадал время последнего розыгрыша мяча.

В каком-то смысле коронакризис стал для Ясса подарком судьбы. Когда страна ушла в локдаун, ее захлестнул азарт. Миллениалы ринулись вкладывать госсубсидии в асимметричные опционные контракты с помощью мобильных приложений, а болельщики ставили рекордные суммы на спорт. Администрации штатов, чьи налоговые поступления резко упали, были не против: налоги на спортивные ставки помогали латать дыры в бюджете. У Ясса появился уникальный шанс.

Несколько лет назад он заметил, что капитализация европейской компании Flutter, владеющей биржей ставок Betfair, перевалила далеко за $10 млрд. На этой бирже игроки заключают пари на результаты спортивных состязаний, почти как маркетмейкеры в сделках с акциями и опционами. В последние годы Ясс развивал свое дублинское подразделение, которое принимало ставки на любые виды спорта – от футбола до гольфа. Букмекеры Susquehanna фокусируются на ставках по ходу игры, когда вероятность выигрыша быстро меняется в зависимости от ситуации. В подразделении работают два сына Ясса, и как опытный игрок он часто звонит им узнать, на что ставит Susquehanna.

Ставки на спорт еще не легализованы в США на федеральном уровне, но Ясс полон оптимизма. Он хочет создать американскую версию Betfair. Капитализация такой компании во много раз превысила бы $30 млрд – капитализацию Betfair на Лондонской бирже. 

Тем временем Susquehanna развивает торговлю криптовалютой и готовит новые финансовые продукты. Недавно компания получила разрешение предлагать фьючерсные контракты на размер налоговых ставок в США. Ясс надеется, что эти деривативы помешают президенту Байдену поднять налоги для корпораций и состоятельных граждан. Либертарианец, который беззаветно верит в силу рынка и точный расчет вероятности выигрыша, он надеется, что такие фьючерсы найдут широкий отклик в обществе. Ясс хочет выпускать фьючерсы на любую политическую инициативу Вашингтона. Гипотетически, если президент решит развязать войну, фьючерсные игроки покажут избирателям, во сколько она обойдется в деньгах и человеческих жизнях.

Такие фьючерсы «дадут объективные цифры, сформированные рынком, без надувательства и политической подоплеки, – рассуждает Ясс. – Мы хотим зарегистрировать еще несколько продуктов, которые, по нашему мнению, сделают мир безопаснее. У нас может появиться маркетплейс, который демонстрирует уважение к каждому и станет новым проводником истины».

«Это миссия, возложенная на нас Богом», – любит повторять Ясс.

Материалы по теме

Вы нашли ошибку или неточность?

Оставьте отзыв для редакции. Мы учтем ваши замечания как можно скорее.

Исправить
Предыдущий слайд
Следующий слайд
Новый выпуск Forbes Ukraine

Заказывайте с бесплатной курьерской доставкой по Украине