Прослухати матеріал
Прослухати матеріал
07:17 хвилин
Как девальвация доллара США в мире влияет на Украину? Когда Нацбанк сможет перепривязать гривню к евро вместо доллара? Появится ли криптовалюта в резервах НБУ? Об этом во время «Business Breakfast с Владимиром Федориным» от Forbes Ukraine рассказал заместитель главы Нацбанка Сергей Николайчук.
Оформлюйте передплату на 6 номерів Forbes Ukraine зі змістовними матеріалами, рейтингами та аналітикою, тепер зі знижкою 50%.
Первые месяцы президентства Дональда Трампа всколыхнули мировую экономику, устроив американские горки на фондовых рынках. Еще одно последствие – ощутимое ослабление доллара по отношению к другим валютам, в частности евро.
«Роль доллара США как мировой резервной валюты будет уменьшаться, но в ближайшие десятилетия вряд ли его кто-то сможет заменить», – считает Николайчук.
У Украины есть свои проблемы: торговый дефицит, высокая доля госбанков в системе. О том, как Нацбанк ищет решения для этих вопросов, Сергей Николайчук рассказал в эфире «Business Breakfast с Владимиром Федориным» от Forbes Ukraine.
Интервью сокращено и отредактировано для ясности.
О перспективах монополии доллара США как резервной валюты в мире
События последних месяцев ускоряют ослабление доллара как мировой резервной валюты. Тренд начался примерно в 2015 году, но сегодня альтернативы доллару нет, в ближайшие десятилетия он будет оставаться основной резервной валютой.
США, по всей вероятности, будут оставаться крупнейшей экономикой мира, а финансовые рынки в долларах – ведущими.
В то же время большой дефицит госбюджета, высокий госдолг, широкое использование санкций властями США, а также последние нападения на независимость Федеральной резервной системы ослабляют веру в доллар.
Ни одна из альтернатив на глобальном рынке пока не имеет шансов подвинуть доллар, но на региональном уровне видим усиление роли евро, китайского юаня. Возможно, увеличится роль бразильского реала. Также будет усиливаться роль криптовалют.
Могут ли США ослабить доллар для преодоления бюджетного кризиса
Тут есть два пути. Первый – серьезная фискальная консолидация, именно серьезная, а не то, что происходило в последние месяцы.
Или – второй – существенное ослабление собственной валюты, что означает девальвацию расходов бюджета, девальвацию долга. Но, как показывает международный опыт, это не оптимальное решение, обычно происходит в форме кризисов.
Что мы должны делать? Фокусироваться на внутренних аспектах стабильности гривни, в том числе удерживать инфляцию на уровне примерно 5%, усиливать роль обменного курса как инструмента для адаптации экономики, как абсорбера шоков.
С 2016-го по начало 2022-го мы обеспечивали это за счет плавающего обменного курса. Сейчас возвращаем эту роль.
Заместитель главы Национального банка Сергей Николайчук. Фото Национальный банк Украины
О переориентации Украины на евро вместо доллара и крипторезервы
Доллар для нас – курсообразующая валюта. Большинство показателей, которыми оперирует НБУ, учитываются в долларах.
Но наше будущее – членство в Евросоюзе. Приобретая его, мы обязуемся в еще более далеком будущем перейти на евро. Когда мы будем в ЕС, конечно, основные наши показатели внешнего сектора будут учитываться в евро.
В определенный момент мы должны будем сменить курсообразующую валюту – с доллара на евро. Изучаем данный вопрос, анализируем плюсы-минусы. Но в краткосрочной перспективе этот вопрос не стоит.
Готова ли Украина вообще отказаться от гривни в пользу евро
Это будет очень-очень долгий путь. Через 10–15 лет мы будем только оценивать, насколько готовы и насколько нам это нужно.
Многие страны ЕС до сих пор считают целесообразным иметь собственные валюты и достаточно категоричны в этом. Хотя при вступлении в ЕС они берут на себя обязательство перейти на евро в определенной перспективе.
Не рассматриваем включение криптовалют в ближайшие пять лет в национальные резервы. Достаточно консервативны в этом плане.
Буксует ли монетарная трансмиссия в части банковских ставок
Ставки ОВГЗ действительно активнее отреагировали на повышение учетной ставки, чем ставки депозитов в банках. Но ставки по срочным депозитам в гривне также отреагировали: в конце года они были 12,3%, сейчас – почти 13%.
Трансмиссия отвечает нашим ожиданиям. Это, в частности, повышение привлекательности гривневых активов. С начала года срочные гривневые депозиты населения выросли на 7%, что совсем неплохо.
О доле государства в банковском секторе
Очевидно, что высокая доля банков с государственным капиталом усугубляет конкуренцию всего сектора. И, соответственно, усугубляет монетарную трансмиссию. Улучшает трансмиссию большая конкуренция за ресурс.
Поэтому НБУ институционально разделяет планы правительства, Министерства финансов снизить удельный вес госбанков хотя бы до 25%. Война эти планы отсрочила, но публичная риторика коллег остается неизменной.
Доля государства в банковском секторе должна уменьшиться с помощью приватизации и, возможно, других вариантов. К примеру, участия институциональных или частных инвесторов в капитале госбанков.
В прошлом году был изменен закон о приватизации государственных банков, поэтому перспектива есть. Даже во время войны банковский сектор остается высокодоходным и эффективным.
О возможности смягчения валютных ограничений
Резервы НБУ – на рекордном уровне. До конца года ожидаем их увеличения до $58 млрд. Но нужно смотреть на среднесрочную перспективу – нельзя сказать, что наши резервы чрезмерны и есть потенциал смягчать валютные ограничения.
В этом году существенный рост резервов связан с механизмом ERA, в последующие годы столь значительного притока не будет. Поэтому в 2026–2027 годах резервы будут колебаться на уровне $47–48 млрд.
В этих условиях мы стараемся принимать меры валютной либерализации, облегчающие жизнь бизнесу.
Месяц назад приняли ряд решений, в частности так называемую стимулирующую либерализацию – она должна дать бизнесу распоряжаться своими валютными средствами в пределах лимитов, формируемых привлечением дополнительных валютных ресурсов за рубежом. Это позволяет направлять ресурс на приоритетные цели.
Об увеличении торгового дефицита
До полномасштабного вторжения оценивали приемлемый уровень дефицита текущего счета на уровне 3–5% ВВП.
В нынешних условиях эти цифры гораздо больше и при нормальных условиях свидетельствовали бы о перегреве экономики. Но сейчас Украина нуждается в значительном притоке товарных ресурсов из-за границы.
В то же время в условиях войны есть мощный приток капитала из-за границы в виде официального финансирования. Сейчас это фундаментальный фактор, позволяющий Украине балансировать дефицит торговли.
И если смотреть в будущее, даже во времена, когда мы ожидаем уменьшения рисков безопасности и нормализации условий в экономике, нам понадобится немало времени, чтобы построить экспортные способности и создать конкурентную продукцию.
Если приток официального финансирования будет совпадать с нашими ожиданиями, мы не видим проблемы. Если приток такого капитала остановится, нужно искать другие выходы. Традиционные рецепты – либо существенная фискальная консолидация, либо меры монетарной политики, в том числе курсовые инструменты.
Вы нашли ошибку или неточность?
Оставьте отзыв для редакции. Мы учтем ваши замечания как можно скорее.
