Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Украины в иностранной валюте на уровне «CCC», а в национальной валюте – на уровне «CCC+», сообщило агентство на своем сайте. В Fitch ожидают, что война продлится и в 2027 году.
Инвестгид от Forbes Ukraine: новая рассылка о частных инвестициях
Детали
- Рейтинг в иностранной валюте, по оценке Fitch, отражает значительный кредитный риск из-за войны и ее макроэкономических и фискальных последствий. Его поддерживают управляемое обслуживание долга в краткосрочной перспективе, более высокий уровень валютных резервов и поддержка официальных партнеров, прежде всего ЕС.
- Более высокий рейтинг в национальной валюте агентство объяснило тем, что к гривневому долгу, вероятно, применят приоритетный подход. Большинство такого долга принадлежит отечественным банкам, преимущественно государственным, и Национальному банку. По оценке Fitch, его реструктуризация может привести к дополнительным фискальным расходам, в частности на докапитализацию банков.
- В 2026 году война обострилась, отмечает Fitch. Россия усилила воздушные атаки на различные секторы экономики и продолжает фактическую блокаду черноморского побережья, что осложняет работу ключевых экспортных маршрутов. Территориальные успехи российских войск, по оценке агентства, незначительны, а дипломатические усилия зашли в тупик.
- Fitch прогнозирует незначительное сокращение экономики в 2026 году после отсутствия роста в январе–августе. В 2027 году агентство ожидает роста на 0,2%, но этот показатель зависит от нового этапа воздушных атак, морской блокады, а также объемов и сроков дополнительной внешней помощи.
- Фискальный дефицит в 2026 году, по прогнозу Fitch, достигнет 18% ВВП (28% без учета грантов), а к 2028 году снизится до 15,6% ВВП. Причины – слабые внутренние поступления и высокие негибкие расходы, преимущественно на оборону.
- Программа Ukraine Support Loan (USL) покрывает значительную часть потребностей в финансировании: начальный прогноз – $56 млрд в 2026 году и $43 млрд в 2027-м. Из-за эскалации появились дополнительные потребности: $27 млрд (12,4% ВВП) в 2026 году и $33 млрд (14,5% ВВП) в 2027-м. Источники их покрытия окончательно не определены.
- Fitch исходит из предположения, что финансирования, прежде всего от ЕС, хватит на покрытие краткосрочных разрывов. В то же время длительные большие потребности могут привести к «усталости доноров» из-за политических разногласий между государствами ЕС относительно формы и объемов помощи.
- Валовой долг сектора общего государственного управления в конце 2025 года составлял 101,2% ВВП. К 2028 году, по прогнозу Fitch, он вырастет до 134,3% ВВП из-за значительных дефицитов бюджета и постепенного обесценения гривны. Выплаты по еврооблигациям начнутся только в 2029 году.
- Средства USL и большую часть финансирования по программе ERA (Extraordinary Revenue Acceleration) агентство считает условными обязательствами, поскольку их возврат предусмотрен только в случае выплаты Россией репараций. Долю ЕС в ERA в размере $18,1 млрд, которая предоставляется через макрофинансовую помощь, Fitch учитывает как госдолг.
- Дефицит текущего счета в 2026 году, по прогнозу Fitch, достигнет 24% ВВП, в том числе дефицит торговли товарами – 40% ВВП. В 2027–2028 годах он в среднем составит 20% ВВП. Международные резервы в 2026–2028 годах в среднем будут покрывать 4,6 месяца текущих внешних платежей.
Контекст
Fitch Ratings уже пересматривало оценки украинской экономики в этом году. В конце апреля агентство ухудшило прогноз роста ВВП на 2026 год с 2,4% до 1,6%. Причины: последствия конфликта в Иране и проблемы металлургии из-за Механизма углеродной корректировки импорта ЕС (CBAM). Сейчас агентство ожидает незначительного сокращения экономики в 2026 году.
Другие институции также снижали оценки. Всемирный банк в октябре ухудшил прогноз роста до 1,2% в 2026 году и ожидает 1,5% в 2027-м при условии активных боевых действий в течение следующего года. Dragon Capital 8 октября оценил падение ВВП в 2026 году на 0,5%, снизив прогноз на 2,5 п. п. МВФ в октябре сохранил прогноз на уровне 1% в 2026 году и 3,5% в 2027-м. Это выше оценки Fitch на 2027 год (0,2%).
Заощаджуйте, отримуючи 6 журналів за ціною 4
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за 1 799 грн замість 2 400 грн. Читайте головні історії українського бізнесу, ексклюзивні рейтинги та глибоку аналітику в кожному номері.
Аналитики ICU ожидают сокращения экономики: на 0,6% в 2026 году и на 1,9% в 2027-м. Аналитический отдел Forbes Ukraine также прогнозирует падение ВВП в 2026 и 2027 годах. Больше об этом в макропрогнозе «Рецессия началась».
24 октября Fitch повысило рейтинг «Укрэнерго» с «RD» (ограниченный дефолт) до «CCC» после реструктуризации еврооблигаций.
