Я более 25 лет интересуюсь темой сделок слияния и поглощения компаний, пытаюсь анализировать ключевые события на глобальном рынке M&A. В конце прошлой недели анонсировали одно из таких соглашений. Одна из крупнейших фирм лондонского юридического «Волшебного круга» – Allen & Overy – заявила об объединении с Нью-Йоркской юркомпанией Shearman & Sterling.
Это соглашение станет одним из крупнейших трансатлантических юридических слияний в истории, отмечает заместитель исполнительного директора МВФ Владислав Рашкован. Почему компании решили объединиться.
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за ціною чотирьох номерів. Якщо ви цінуєте якість, глибину та силу реального досвіду, ця передплата саме для вас.
На рынке юридических услуг есть компании, входящие в так называемый «Волшебный круг» (Magic circle). Это неофициальный журналистский термин 1990-х, который описывает пять самых престижных транснациональных юридических фирм, работающих в корпоративном секторе и имеющих штаб-квартиру в Лондоне.
В целом компании «Волшебного круга» значительно обгоняют остальные юридические фирмы по доходности. То есть имеют более высокие показатели прибыли на одного партнера (profits per equity partner – PEP) и доходов на одного юриста (revenue per lawyer – RPL).
- Категория
- Рейтинги
- Дата
В «Волшебный круг» сейчас входят: Allen & Overy, Clifford Chance, Freshfields Bruckhaus Deringer, Linklaters и Slaughter and May.
В 1990-е в «круг» входило девять компаний. Это был «Клуб девяти», но некоторые из них объединились, а доходность других снизилась, поэтому они «выпали из круга», но пять компаний остались.
Одна из крупнейших фирм «Волшебного круга» – Allen & Overy – заявила о своем слиянии с Нью-Йоркской юридической компанией со 150-летней историей – Shearman & Sterling.
Это первое слияние между лондонской фирмой из «Волшебного круга» и американским конкурентом после того, как британская Clifford Chance присоединила американскую Rogers & Wells в 2000 году.
Это важное событие.
Это соглашение станет одним из крупнейших трансатлантических юридических слияний в истории – оно поможет создать третью по размеру в мире интегрированную фирму с юридической практикой, которая генерирует общий доход около $3,4 млрд и будет иметь 3900 юристов и 800 партнеров в 49 офисах, специализирующихся на британском, американском, международном и локальном законодательстве.
Мы видели во многих юридических сериалах, что большие слияния юридических фирм обычно имеют зловещий вид брака по расчету. Несмотря на заявления о преданности, возможно, обе стороны предпочли бы быть в другом месте с кем-то другим.
Что подтолкнуло эти две компании к «браку»
Сторона Allen & Overy
Лондонская Allen & Overy является ключевым партнером в сделке. Ее доходы в прошлом году составили 1,9 млрд фунтов стерлингов (примерно $2,65 млрд). Штат компании – около 5800 сотрудников во всем мире, не все из них юристы.
Allen & Overy долго искала, как получить конкурентное преимущество на прибыльном рынке США.
Стратегическим приоритетом №1 для компании было достичь такой же мощности практики в США (в частности, в Нью-Йорке), которую они имеют в Сити. Со слиянием с Shearman они этого добьются.
Это мощный шаг вперед для Allen & Overy. Особенно после неудачной попытки слияния с лос-анджелесской фирмой OʼMelveny & Myers четыре года назад. Тогда обе стороны не смогли договориться об оценке своего бизнеса.
После этого в последние три года Allen & Overy самостоятельно открыла офисы в Бостоне, Сан-Франциско, Лос-Анджелесе и Кремниевой долине и переманила почти 50 партнеров у фирм-конкурентов.
Доходы компании выросли, но она не могла получить конкурентное преимущество на рынке США.
Сторона Shearman & Sterling
Shearman & Sterling заходит в сделку в менее привилегированном состоянии. Когда-то компания была одним из самых мощных корпоративных консультантов в США и одной из первых крупных американских юридических фирм, расширивших свою деятельность в Европе, открывшись в Париже в 1963 году и Лондоне в 1972 году.
Но бизнес в последние годы сократился – Shearman & Sterling проигрывает конкуренцию.
Сейчас штат компании – 1350 сотрудников (727 юристов против 1125 в 2001 году). Ее доход в 2022 году снизился на 10% и составил $907 млн из-за значительного проседания рынка M&A, на котором компании довольно неплохо зарабатывают в качестве юридических советников.
Поэтому Shearman & Sterling ищет пути для реструктуризации и повышения доходности, потому что ее затраты на международную сеть офисов значительно выросли из-за инфляции.
В начале этого года Shearman & Sterling пережила довольно бурный период переговоров о слиянии с другой юридической компанией Hogan Lovells. Но Shearman & Sterling потеряла ряд ключевых партнеров и юристов, подвергшись тяжелой реструктуризации.
От соглашения о слиянии с Allen & Overy Shearman получит доступ к международной сети лондонцев и решит проблемы со своим масштабированием.
Дальше будет немного сложнее
Интеграция компаний после слияния сложна в любом международном соглашении.
Такого понятия, как слияние равных, практически не существует, хотя они всегда так позиционируются.
В этой сделке Allen & Overy – ведущий партнер, и, как говорится, «A&O за рулем». Будут проблемы с интеграцией культур, выбором управляющих партнеров в разных офисах, распределением доходов (где-то в среднем 2 млн фунтов на партнера в год).
Проблемы будут даже с тем, как назвать объединенную компанию.
Юридическим названием объединенной компании будет Allen Overy Shearman Sterling, но как будут называть ее клиенты (A&O, Allen Overy или, как сейчас планируют, A&O Shearman), посмотрим.
У компании будет около $1 млрд дохода в США, 30% из Великобритании и 40% в остальном мире. Это достаточно уникальный пул в международном юридическом бизнесе.
Компания также заявила, что хочет работать в сфере прямых инвестиций и энергетики по юридической экспертизе.
Уверен, что и в реконструкции и восстановлении Украины компания сыграет немаловажную роль, обслуживая международные инвестиции и кредиты, которые придут в нашу страну после победы.
Тем временем искусственный интеллект и быстро развивающееся машинное обучение могут всколыхнуть юридическую отрасль, но это уже другая история.
Вы нашли ошибку или неточность?
Оставьте отзыв для редакции. Мы учтем ваши замечания как можно скорее.
