Російська агресія обвалила інвестиції в ринки, що розвиваються. Проте фонд Перт Толле не постраждав і навіть подвоїв активи. Її секрет – ніколи не вкладати у диктатури і формувати інвестиційний портфель на основі Індексу свободи людини. Стратегія вкладати тільки у вільні ринки, що розвиваються, довела ефективність набагато раніше, ніж розраховувала засновниця.
«Ця розсилка про тих, хто шукає свої ШІ-кейси вголос»
Головним речам навчають не у школі. 2003-го мешканка Х'юстона Перт Толле поїхала до батька в Гонконг з новим дипломом фінансиста в кишені. Вона вирішила помандрувати Китаєм – країною, де колись жила її родина. У Шанхаї Толле потоваришувала з дівчиною на ім'я Меггі. Трагічна доля нової подруги її вразила. Обом тоді виповнилося по 23, але Толле провела дитинство у благополучному Техасі, а Меггі жила так, ніби зовсім не народжувалась на світ. Ні свідоцтва про народження, ні документів про освіту, ні медичної картки, ні страховки: для китайського уряду Меггі не існувало. Як і десятки мільйонів дітей, вона стала жертвою політики «одна сім'я – одна дитина», яку компартія Китаю проводила з 1980 по 2015 рік. Батьки вже мали сина, і вони приховували існування Меггі.
«Ця політика змінила культуру мого покоління. Наслідки демографічної катастрофи в Китаї незворотні», – каже Толле, 42, уродженка Пекіна, яка приїхала до США у дев’ятирічному віці. – Я зрозуміла, що свобода змінила і моє життя, і ринки».
Більшість фондів, що інвестують у ринки, які розвиваються, роблять серйозну ставку на китайські активи. На Китай припадає 30% індексу MSCI Emerging Markets. Але в інвестиційному портфелі фонду Freedom 100 Emerging Markets ETF немає жодної китайської акції. Цим фондом Толле управляє разом з емітентом ETF Alpha Architect із Пенсільванії.
Фонд поки не надто великий, але з початку 2021-го виріс із $30 млн до $200 млн. Російських активів у його портфелі теж немає. Якщо індекс ринків MSCI, що розвиваються, впав за рік на 17%, то фонд Толле скоротився всього на 7,5%. За підходами Freedom ETF близький до популярних ESG-фондів. Але якщо в основу ті ставлять екологічне, соціальне та корпоративне управління, то Толле важливо, щоб інвестиції не дісталися режимам, що порушують особисті й економічні свободи.
Ризики стали очевидними минулого року, коли Китай без виразної причини наклав штрафи на свої найбільші технологічні компанії. Alibaba оштрафували на $2,8 млрд. Tencent та Alibaba під тиском уряду віддали понад $30 млрд на ініціативи «загального процвітання» (таке задобрення Толле називає «грабунком акціонерів»). Їхні акції впали. Потім Китай змусив процвітаючі платформи онлайн-навчання стати некомерційними. Багатомільярдні статки вмить зникли: один тільки засновник Gaotu Techedu Ларрі Чен минулої весни втратив $10 млрд. Через проблеми в Китаї індекс ринків MSCI, що розвиваються, в 2021-му втратив 2,5%, а фонд Толле зріс на 6,9%.
Заощаджуйте, отримуючи 6 журналів за ціною 4
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за 1 799 грн замість 2 400 грн. Читайте головні історії українського бізнесу, ексклюзивні рейтинги та глибоку аналітику в кожному номері.
Чим володіє Freedom ETF? 21% портфеля припадає на чилійські компанії на кшталт найбільшого виробника літію та йоду Sociedad Química y Minera de Chile. Велика частка фірм із Тайваню, Південної Кореї та Польщі.
«Вільні ринки зростають стійкіше. Вони швидше відновлюються після спадів, ефективніше використовують капітал і працю, – каже Толле. – Я завжди знала, що вони почнуть вигравати, але не очікувала, що так швидко».
Спочатку Толле збиралася вступати на юридичний факультет. Але, попрацювавши рік у Гонконгу, влаштувалася фінансовим консультантом у компанії Fidelity, спочатку в Лос-Анджелесі, а потім у Х'юстоні. Її клієнти з Росії, Ірану та Саудівської Аравії говорили, що не хочуть інвестувати у свої країни: вони прирівнювали такі вкладення до фінансування тероризму. Те саме Толле думала про інвестиції в Китай.
2014-го після народження доньки вона звільнилася з Fidelity, але продовжувала відвідувати галузеві конференції та думала про створення «фонду свободи». У 2016-му її запросили до лісового кемпінгу Camp Kotok на закриту зустріч інвестиційних менеджерів, трейдерів та економістів Cumberland Advisors. Вона летіла туди на гідролітаку із засновником і головою ради директорів Research Affiliates Робом Арноттом, відомим прихильником альтернативних фондових індексів.
«З літака нікуди не дінешся, тож він мене вислухав. Ідея йому сподобалася», – згадує Толле.
Провівши з Толле три дні за рибалкою та вином, Арнотт вирішив її підтримати. Потім став інвестором компанії Life & Liberty Indexes. Толле створила власний індекс і запропонувала його компаніям BlackRock та State Street. Ті відмовилися. У 2018-му вона уклала угоду з Alpha Architect, а у травні наступного року запустила ETF під тикером FRDM. Фонд Freedom 100 Emerging Markets ETF бере комісію у розмірі 0,49%, більша частина якої йде Толле.
Толле щорічно коригує свій індекс з урахуванням Індекса свободи людини, який розраховують для 165 країн Інститут Катона та Інститут Фрейзера. Індекс оцінює економічну та особисту свободу за шкалою від 0 до 10 з урахуванням 82 параметрів, від кількості журналістів у в'язницях до міжнародної торгової політики.
Найвільнішими країнами, що розвиваються, з ліквідними ринками в 2021-му стали Тайвань (19 місце), Чилі (28) та Південна Корея (31). Толле бере десять чи 11 кращих ринків, що розвиваються, і ранжирує їх за ступенем свободи. Потім розглядає акції десяти найбільших недержавних компаній у кожній країні та зважує їх за капіталізацією.
З 2019 по 2021-й Росія та Китай займають у її індексі 126-те та 150-те місця. Індія опустилася з 94 на 119-те місце, коли відключила інтернет для придушення фермерських протестів. Толле мало хвилює екологія й інші важливі для ESG-фондів речі. Вона вклалася в акції бразильського гірничодобувного гіганта Vale та чилійського конгломерату Empresas Copec, який торгує лісом і паливом.
Порівняно з 2021-м активи в управлінні Freedom ETF подвоїлися. Причина – рекордний приплив інвесторів після вторгнення Росії до України.
«Після того, що зробила Росія, інвестори розплющили очі на ризики, пов'язані з Китаєм, – каже Толле. – Зважені за капіталізацією індекси погано підходять для ринків, що розвиваються. Фонди, що їх використовують, перетворюються на монстрів, які годують диктатуру. Ми хочемо вирішити цю проблему».
