Дві гірничі корпорації Rio Tinto та Glencore припинили переговори про злиття, яке мало створити найбільшого гравця на ринку міді. Переговори зірвалися всього за кілька годин до крайнього терміну. Що стало каменем спотикання і чого очікувати далі? Головне з розборів від Financial Times, Bloomberg, The Guardian та The Wall Street Journal
Заощаджуйте, отримуючи 6 журналів за ціною 4
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за 1 799 грн замість 2 400 грн. Читайте головні історії українського бізнесу, ексклюзивні рейтинги та глибоку аналітику в кожному номері.
Спроба створити найбільшу в світі гірничодобувну компанію завершилася невдачею. Гіганти індустрії Rio Tinto Group та Glencore International AG відмовилися від планів мегазлиття.
Капіталізація потенційної об’єднаної компанії в західних медіа оцінюється від $240 млрд до $260 млрд. Угода могла змінити розклад сил на ринку міді – критично важливого ресурсу для ери штучного інтелекту, зазначає FT.
Але після 18 місяців періодичних переговорів сторони так і не змогли подолати розбіжності, що призвело до розриву домовленостей всього за кілька годин до крайнього терміну, пише FT.
Які основні причини зриву злиття? Та до чого тут ШІ? Forbes Ukraine проаналізував матеріали іноземних ЗМІ.
Мідна лихоманка. Чому Glencore та Rio Tinto хотіли створити гегемона
Rio Tinto – британсько-австралійський гігант, заснований у 1873 році. Основні активи – залізорудний бізнес та мідні проєкти, такі як шахта Kennecott та проєкт Resolution в Аризоні, за даним WSJ. Компанія має періодичні труднощі через залежність від нестабільних цін на залізну руду, вказує Bloomberg.
Glencore – швейцарська трейдингова компанія й один із найбільших у світі постачальників сировинних товарів і рідкісноземельних матеріалів, створена в 1970-х роках. Компанія є шостим у світі виробником міді, включаючи частку в гігантському родовищі Collahuasi в Чилі, зазначає WSJ. Також це найбільший виробник вугілля. Основною проблемою компанії є видобуток міді, який впав на 40% за останнє десятиліття, а ринок недооцінює вартість компанії порівняно з конкурентами. Компанії складно переконати інвесторів у своєму зростанні самотужки, зазначає Bloomberg.
Ідея злиття обговорювалася протягом двох десятиліть, зокрема у 2008, 2014 та 2024 роках, пише The Guardian. Новий раунд переговорів перейшов в активну фазу саме в грудні, коли до процесу офіційно долучилися керівники обох компаній, зазначає Bloomberg.
Мідне родовище Rio Tinto у Монголії Фото Getty Images
Про можливе злиття Rio Tinto та Glencore вартістю понад $200 млрд було оголошено в січні 2026-го. За масштабами об’єднана компанія перевершила б нинішнього лідера – BHP Group і стала б домінуючим гравцем у видобутку залізної руди, міді, кобальту та літію, за даними The Guardian.
Розсилка Forbes AI: штучний інтелект очима тих, хто ризикує грошима
Головною метою угоди була ставка на майбутній дефіцит міді. Бум штучного інтелекту, будівництво дата-центрів, електромобілів та енергетичної інфраструктури різко підвищує попит на мідь, тоді як запуск нових родовищ стає дедалі повільнішим, дорожчим і політично складнішим, пише WSJ.
У разі реалізації угоди Rio Tinto могла б подвоїти видобуток міді та зменшити залежність від залізної руди, а Glencore – зміцнити довіру інвесторів завдяки об’єднанню зі стабільнішим партнером, зазначає Bloomberg. Поєднання виробничих активів двох компаній із глобальною трейдинговою та логістичною мережею Glencore створило б вертикально інтегрованого гіганта, здатного контролювати весь ланцюг постачання металів для цифрової економіки, пише The Guardian.
«Мідна лихоманка» триває
Раніше провідними стимулами попиту на мідь вважалися електромобілі та відновлювана енергетика. Тепер до цього списку додався ще один фактор – бум штучного інтелекту.
Алгоритми та хмарні обчислення спираються на фізичні центри обробки даних (дата-центри). Ці обʼєкти містять величезну кількість міді у обладнанні та конструкціях. Робота дата-центрів вимагає колосальних обсягів електроенергії. Для забезпечення їхнього функціонування необхідна потужна енергетична інфраструктура (кабелі, трансформатори), яка потребує великої кількості міді, зазначає WSJ.
Крім того, мідь є критичним ресурсом для виробництва електроніки, включаючи смартфони та компʼютери, пише The Guardian.
Ринок очікує серйозний дефіцит металу, що штовхає ціни вгору. До 2040 року світові може не вистачати до 10 млн т міді, за даними аналітиків, пише The Guardian. Компанія BHP очікує, що загальний попит на мідь зросте на 70% до 2050 року.
Побоювання стосовно дефіциту постачань вже призводили до того, що ціни на мідь піднімалися до історичних максимумів понад $14 000 за тонну, за даними The Guardian.
Головні причини розриву
Угода зірвалася перш за все через неможливість узгодити вартість активів та розподіл управління. Glencore зайняла жорстку позицію й наполягала на отриманні близько 40% акцій майбутньої об’єднаної компанії, за даними FT.
Керівництво компанії, підтримане найбільшим акціонером Айваном Глазенбергом, вважало, що пропозиція Rio Tinto суттєво недооцінює їхній мідний бізнес та потенціал зростання. Glencore була розчарована тим, що Rio намагалася привʼязати оцінку до поточної вартості акцій. Компанія вважає, що такий метод не відображає реальної цінності активів, пише Bloomberg.
Водночас рада директорів Rio Tinto дійшла висновку, що задоволення вимог Glencore не принесе цінності її власним акціонерам. Rio відмовилася переплачувати, вирішивши, що краще відмовитися від угоди, ніж укласти її на невигідних умовах, йдеться у матеріалі The Guardian.
Ще одним каменем спотикання стала структура корпоративного управління. Переговори зайшли в глухий кут через питання про те, хто керуватиме новим гігантом. Rio Tinto прагнула зберегти за собою обидві ключові посади – голови правління та генерального директора. Для Glencore такі умови були неприйнятними, оскільки це виглядало не як злиття рівних, а як поглинання, пише FT.
Третім фактором стала складність поєднання двох кардинально різних корпоративних світів. Процес оцінки бізнесу Glencore виявився складним завданням для команди Rio Tinto. Glencore – це не просто шахти, а складна мережа трейдингових операцій, логістики, плавильних заводів та нафтопереробних підприємств у більш ніж 30 країнах, пише Bloomberg.
Айван Глазенберг, найбільший акціонер Glencore Фото Getty Images
Ціна зриву. Наслідки для компаній та ринку
Ринок відреагував на новину про провал злиття різким падінням акцій Glencore – під час торгів вони втрачали до 10%. Інвестори занепокоєні, чи зможе компанія самостійно реалізувати свій мідний потенціал.
Ймовірно, тепер у гру за придбання Glencore може вступити інший гігант – BHP, припустив у коментарі Bloomberg аналітик RBC Capital Markets Бен Девіс. «Проте BHP буде складно пояснити австралійським інвесторам, які прискіпливо ставляться до вартості активів, чому вони вбачають цінність у Glencore, тоді як Rio Tinto її не побачила», – зауважує він.
Акції Rio Tinto в Австралії зранку 6 лютого, навпаки, зросли на 2,6% на початку торгів й оновили історичний максимум. Інвестори сприйняли відмову від злиття позитивно, оскільки Rio Tinto уникнула переплати за Glencore та років невизначеності й складної інтеграції, зберігши дисциплінований підхід до капіталу, пише Reuters.
Водночас для Rio Tinto зрив угоди означає, що її прибутки залишаються привʼязаними до ринку залізної руди, ціни на яку падають через зростання пропозиції та слабкий попит. Компанія втратила шанс миттєво подвоїти видобуток міді та стати світовим лідером у цьому секторі, обійшовши BHP. Тепер Rio змушена самостійно працювати над розширенням мідного портфелю за допомогою таких проєктів, як Resolution Mine в Аризоні, пише FT.
«Я був розчарований, що вони не уклали угоду. Злиття було б вигідним для обох сторін на наступні 20 років», – зазначає WSJ слова менеджера портфеля Wilson Asset Management Метью Хаупта.
Наразі Rio Tinto не може продовжувати переговори з Glencore протягом щонайменше шести місяців, за винятком особливих обставин, таких як поява конкурента, згідно з правилами поглинання Великої Британії, пише WSJ.
«Без сумніву, вони повернуться до цього питання в найближчі кілька років. Схоже, що зараз просто не настав відповідний момент для цього», – прогнозує Хаупт.
