Стандартна схема роботи інвестиційних компаній: позичити, купити й радикально скоротити витрати. Але приголомшливий успіх інвестицій у Petsmart і Chewy навчив Реймонда Свайдера, 59, що іноді вдвічі збільшити ризики – це кращий варіант дій
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за ціною чотирьох номерів. Якщо ви цінуєте якість, глибину та силу реального досвіду, ця передплата саме для вас.
Реймонд Свайдер, голова інвестфірми BC Partners, пригадує, під яким тиском був перед Різдвом 2017-го. PetSmart, традиційний ритейлер їжі для домашніх улюбленців і найбільша інвестиція компанії, йшов на дно. Його застарілі технології треба було оновити; витрати були величезними.
Свайдер розривався між офісом BC Partners на Медісон-авеню на Мангеттені і штаб-квартирою PetSmart у Феніксі, де виконував обовʼязки гендиректора. Облігації PetSmart приносили трохи більше 60 центів із долара.
Коли він приїхав у Фенікс, то почув від директора з інформаційних технологій PetSmart, що компанія перестала наймати нових працівників з метою економії. Але через це змушена була покладатися на послуги підрядників, і це виходило дорожче. «Не знав, що діяла така заборона», – пригадує Свайдер. Він одразу її скасував, і це дало можливість директору з інформаційних технологій найняти 35 нових працівників. «Треба бути спритним і гнучким, – каже Свайдер. – Іноді жорсткі правила змушують людей вчиняти неправильно».
У той час Свайдер залюбки порушував традиційні правила бізнесу й інвестицій. Геній левериджових викупів, який виріс у Парижі, отримав диплом магістра електроінженерії однієї з французьких «великих шкіл» і диплом MBA Університету Чикаго, виконував подвійні обовʼязки. Два дні на тиждень він управляв інвестфірмою з активами на $40 млрд, а інші три дні працював у компанії PetSmart, яка мала 1650 магазинів; BC Partners заплатила за неї $8,7 млрд у 2014-му.
Із $6 млрд боргу і $800 млн невиплачених дивідендів PetSmart стрімко наближалася до банкрутства. Власники тварин почали більше купувати онлайн. Стандартна схема в таких випадках вимагала радикального скорочення витрат, щоб знайти гроші для кредиторів. Але Свайдер вирішив вкласти в компанію ще більше.
Він знайшов лазівки в угодах із кредиторами PetSmart, що дало змогу позичити ще більше грошей (це їх розлютило, але гроші дали). Додаткове фінансування Свайдер витратив на купівлю неприбуткового онлайн-ритейлера їжі для тварин Chewy. Свайдер знав мільярдера й засновника Chewy Раяна Коена; за роки їхнього знайомства той досягав усіх фінансових цілей, які ставив перед собою. І хоч Chewy не була прибутковою, на думку Свайдера, вона витрачала гроші мудро. У своїй категорії Chewy була попереду Amazon. Це був чудовий спосіб покращити ситуацію з онлайн-продажами PetSmart.
Почавши з пропозиції у $1 млрд, Свайдер врешті заплатив $3 млрд за Chewy, обійшовши Petco у квітні 2017-го. Скептики забили на сполох, ціни на облігації впали, і на фірму посипалися позови. Але після чотирьох років роботи і пандемічного буму на домашніх тварин ризикована ставка Свайдера зіграла і стала найкращим результатом в історії його BC Partners.
Chewy тепер котирується на біржі і коштує понад $31 млрд; її виторг виріс майже вдесятеро – у 2021-му компанія планує отримати $9 млрд. Сама PetSmart скорочує частку позичених коштів після рефінансування боргу в січні. Інвестори Свайдера несподівано натрапили на «золоту жилу». «Треба діяти рішуче і швидко, щоб пристосуватися в будь-якому бізнесі, адже щодня світ змінюється так, як ти і уявити не міг. Глибока віра у справу – це дуже важливо», – каже Свайдер із сильним французьким акцентом. Він дає інтервʼю зі свого маєтку в Гемптонсі, звідки працює дистанційно разом із дружиною, трьома дітьми і двома котами – Кашеміром і Перлом.
Інвестор-самоучка
Свайдер отримав свій старт під час буму левериджових викупів у 1980-х. У 1989-му його найняли одразу з університетської лави легенди індустрії Брюс Вассерштайн і Джо Перелла. Три роки по тому він перейшов до паризького офісу Baring Capital Investors, невеликого підрозділу, який займався левериджами лондонського Barings Bank.
У 1995-му трейдер-пройдисвіт Нік Лісон втратив понад $1 млрд, зробивши 300-річний банк неплатоспроможним. ING, конкурент банку, купив Barings за безцінь. Це виявилося удачею для Свайдера, який працював із співзасновником підрозділу. Baring Capital став спінофом із новим імʼям – BC Partners.
На початку 2000-х Свайдер переїхав до Лондона, щоб розірвати угоди з телекомунікаційними компаніями, адже ринок був нерегульований. А 2007-го, коли BC Partners розширилася у Північну Америку, він став біля керма фірми.
Першою великою угодою BC Partners у США стало поглинання супутникового оператора Intelsat за $16 млрд, який мав значні борги. Цей актив одразу став проблемним, а в 2020-му компанія подала заяву на захист від банкрутства. Проте кількість вдалих угод Свайдера значно переважала невдалі.
Серед інших його вирізняє готовність робити зухвалі ставки. Так було і з GFL Environmental, фірмою з Торонто, яку заснував канадський підприємець Патрік Довіджі і яка займається управлінням відходами. У 2018-му BC Partners зробила рекапіталізацію компанії за оцінки її вартості у $2 млрд; фірма закріпила за собою 40% акцій, а GFL спробувала вийти на американський ринок.
Коли настала коронакриза, GFL працювала над виходом на біржу; Свайдер порадив Довіджі не зупинятися через нестабільність ринку. GFL оцінила свої акції по $19 за штуку і стала однією з пʼяти компаній, які вийшли на біржу в березні 2020-го. Свайдер був переконаний, що статус публічної компанії допоможе GFL зіграти на нестабільності ринку.
Спочатку акції продавалися по $13, але ціна виросла майже втричі після того, як GFL купила активи «Системи управління відходами Хьюстону» й інших конкурентів. Частка BC Partners в GFL тепер коштує близько $5 млрд, що майже втричі більше за її початкову інвестицію. «У Реймонда є прекрасний дар відкидати зайве і бачити загальну картину», – каже Довіджі.
Попри давню звичку інвесткомпаній якомога швидше забирати свої прибутки, Свайдер, схоже, не надто поспішає продавати Chewy. І це незважаючи на те, що з середини серпня її акції впали з $96 до $75, тобто компанія втратила $7 млрд прибутків через уповільнення ринку продуктів для домашніх тварин під час пандемії.
BC Partners має 76% акцій компанії, що коштують майже $25 млрд.
Свайдер може зробити ще один переможний крок у секторі домашніх тварин – вихід на біржу PetSmart, яку можуть оцінити у $10 млрд. Виторг колись проблемного ритейлера виріс на 17% у другому кварталі – до $2,3 млрд, а у першій половині року вільний грошовий потік становив $342 млн.
Домашні тварини живуть у 70% домогосподарств США, а в 2020 році їхні власники витратили на них рекордні $103 млрд, що на 7% більше, ніж у 2019-му, каже Скотт Гелфштайн, директор відділу тематичних стратегій інвестування в ProShares. За його підрахунками, Chewy – лідер онлайн-продажів. Серед інших великих гравців індустрії – Zoetis, гігант ліків для тварин, IDEXX Laboratories, лідер діагностичного обладнання, і Dechra Pharmaceuticals, виробник вакцин.
Свайдер наполягає, що ринок домашніх тварин, а також ринок догляду за їхнім здоровʼям залишається недооціненим. Чи збирається він вийти з бізнесу на піку? «Ми нікуди не поспішаємо», – каже Свайдер.
Ви знайшли помилку чи неточність?
Залиште відгук для редакції. Ми врахуємо ваші зауваження якнайшвидше.
