От анонса в Риме до первого закрытия фонда в Гданьске на URC 2026 – European Flagship Fund for the Reconstruction of Ukraine прошел путь от политической декларации до реального инвестиционного инструмента менее чем за год. Есть ли у вашего бизнеса то, что нужно институциональному инвестору, чтобы вложить средства именно в вашу компанию? О деталях работы фонда рассказывает Тарас Проданюк, соучредитель консалтинговой фирмы DataDriven Research & Consulting
Заощаджуйте, отримуючи 6 журналів за ціною 4
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за 1 799 грн замість 2 400 грн. Читайте головні історії українського бізнесу, ексклюзивні рейтинги та глибоку аналітику в кожному номері.
Главная проблема восстановления Украины заключается не в нехватке обещанных средств от международных финансовых институтов, а в том, что они медленно поступают в частный сектор. Война повышает риски, банки требуют залога и собственного капитала, а многие украинские компании приходят к инвесторам с презентацией, но не с готовым соглашением.
Именно в этот момент появился European Flagship Fund for the Reconstruction of Ukraine – инвестиционный фонд, который будет приобретать доли в украинских компаниях и вкладывать капитал в инфраструктурные проекты. О создании фонда объявили 10 июля 2025 года на конференции Ukraine Recovery Conference в Риме. Это была попытка сделать то, чего рынку не хватало с 2022-го: создать инструмент прямых инвестиций, который берет на себя часть риска за счет публичного капитала и открывает двери для частных инвесторов.
Первоначальная концепция выглядела амбициозно. Европейская комиссия, Франция, Германия, Италия и Польша поддержали инициативу совместно с EIB, KfW, CDP, Proparco и BGK. На URC 2026 в Гданьске Еврокомиссия официально запустила фонд и представила его как самый крупный equity-инструмент для восстановления Украины: было собрано €220 млн стартового капитала, из которых €160 млн поступают от Еврокомиссии через Ukraine Investment Framework.
Эти средства не являются грантом или кредитной линией. Это попытка войти в капитал компаний и проектов, где без equity невозможно привлечь более дешевый долг. Такая концепция важна, но она не отменяет основного факта: фонд не создает проекты вместо бизнеса. Он лишь может профинансировать те из них, которые уже достаточно подготовлены.
Для Украины это узкое место. У государства много приоритетов, у сообществ много потребностей, у компаний много презентаций, но bankable pipeline по-прежнему ограничен. Поэтому настоящим испытанием для фонда станет не сумма, указанная в пресс-релизе, а скорость преобразования заявок в соглашения.
Руководство фонда и амбиции
В январе 2026 года компания Amber Infrastructure из Великобритании и украинская инвестиционная группа Dragon Capital выиграли европейский market sounding со своей инвестиционной концепцией. Именно этот консорциум будет управлять инструментом, который постепенно приобрел форму European Flagship Fund for the Reconstruction of Ukraine.
В мае 2026 года Dragon Capital и Amber Infrastructure объявили first close на €207 млн и начало размещения капитала в сферах энергетики, транспорта и цифровой инфраструктуры. Среди основных инвесторов названы ЕБРР, ЕИБ, МФК, Swedfund и Impact Fund Denmark. Отдельно EIB подписал соглашение о вложении €50 млн, а EBRD одобрил вложение до €60 млн. Это уже не рамочная идея из Рима, а первый институциональный капитал, готовый работать в украинской инфраструктуре.
В то же время масштаб пока что скромнее, чем политические амбиции. KfW сообщал о цели фонда привлечь €800 млн в 2026 году и более €1 млрд в 2027–2028 годах при более благоприятных условиях безопасности. Еврокомиссия в Гданьске заявила о потенциальном леверидже до €7 млрд.
В центре внимания фонда
Фонд будет в первую очередь искать активы с прогнозируемым денежным потоком. Мандат, который берет на себя фонд, – это возобновляемая энергетика, логистические хабы, цифровая инфраструктура и частные предприятия, включая малые и средние предприятия (SME) и более крупные компании. На практике это означает распределенную генерацию, возобновляемую энергетику, системы накопления энергии, энергетическую инфраструктуру, транспортные узлы, цифровую трансформацию, дата-центры, телекоммуникации и критически важные услуги.
Рассылка Forbes AI: искусственный интеллект глазами тех, кто рискует деньгами
Для малого бизнеса это почти наверняка не инструмент первой линии. Для средних и крупных компаний, девелоперов инфраструктуры и владельцев промышленных активов это шанс привлечь капитал, не требующий немедленного обслуживания долга.
European Flagship Fund for the Reconstruction of Ukraine – инвестиционный фонд, который будет приобретать доли в украинских компаниях и вкладывать капитал в инфраструктурные проекты. Фото DataDriven Research & Consulting
Алгоритм действий для бизнеса
Как бизнесу этим воспользоваться? Не ждать открытого конкурса на получение гранта. Необходимы тизеры на две страницы, инвестиционный меморандум, финансовая модель на 10 лет, подтвержденные права на активы, разрешительная документация, структура собственности вплоть до конечных бенефициаров, ESG-подход, санкционный скрининг, прозрачные закупки и понятный сценарий выхода.
Параллельно нужно следить за инструментами страхования военных рисков и гарантийными программами: в Гданьске DFC и MIGA договорились о рамках политического страхования для U.S.–Ukraine Reconstruction Investment Fund. Это другой инструмент, но сигнал тот же: капитал в Украину будет поступать за счет сочетания акционерного капитала, гарантий и страхования рисков.
Ожидания должны быть реалистичными. Фонд не устранит военный риск, не заменит государственные гарантии и не профинансирует все потребности восстановления. Его роль более узкая, но потенциально более полезная: сделать часть риска приемлемой для профессионального капитала.
Если это сработает, восстановление постепенно перейдет от логики «донор платит» к логике «капитал заходит, риск распределяется, проект должен соответствовать рынку». Для Украины это не победа. Это инфраструктура для будущей победы в экономике.
