Основний виклик для країн Центрально-Східної та Південно-Східної Європи зміщується від подолання короткострокових шоків до пошуку нових джерел зростання. Енергетика, високі борги та демографія обмежують потенціал регіону, а російська війна проти України залишається одним із найвагоміших чинників, що стримують економіку всієї Європи, визнали в МВФ. Враженнями від регіонального економічного огляду на Щорічних зборах МВФ та Світового банку поділився голова НБУ Андрій Пишний
Інвестгід від Forbes Ukraine: нова розсилка про приватні інвестиції
Щорічні збори МВФ та Світового банку – це нагода тримати питання України в полі зору партнерів. Просували насамперед фінансування на 2027 рік та посилення тиску на агресора.
Говорили і про глобальний контекст. Ключовий майданчик для цього – REO Dinner. Це засідання міністрів фінансів і голів центральних банків країн Центрально-Східної та Південно-Східної Європи, де МВФ презентує регіональний економічний огляд із прогнозом на найближчі роки.
На минулій подібній зустрічі ми констатували: життя в умовах постійних шоків перестало бути суто українською специфікою. Нинішня дискусія стала логічним продовженням: як не лише витримувати шоки, а й повернути регіону здатність зростати.
Від стійкості до продуктивності
Висновок директора Європейського департаменту МВФ Матеуша Щурека, який презентував огляд: Європа успішно долає енергетичний шок, але економічне зростання вразливе. Самої лише адаптації до шоків уже недостатньо – потрібні нові джерела продуктивності та довгострокового зростання.
Заощаджуйте, отримуючи 6 журналів за ціною 4
Купуйте річну передплату на шість журналів Forbes Ukraine за 1 799 грн замість 2 400 грн. Читайте головні історії українського бізнесу, ексклюзивні рейтинги та глибоку аналітику в кожному номері.
Енергетичні шоки, високі державні борги, демографічні обмеження, дефіцит робочої сили та посилення конкуренції на зовнішніх ринках знижують потенціал регіону. Модель, за якої країни вигравали на глобальних ринках, маючи нижчі витрати, вичерпується: зарплати зростають швидше за продуктивність, а експорт втрачає цінові переваги.
Тепер зростання має спиратися на європейську інтеграцію, розвиток єдиного ринку, приватний капітал, інновації, цифровізацію та, як результат, підвищення продуктивності.
Війна, до якої не можна звикати
Перед виступом української делегації Матеуш Щурек наголосив: «Міжнародна економічна спільнота не повинна звикати до наслідків російської війни проти України».
За його словами, війна і далі істотно впливає на економічне зростання та потенціал Європи. Вплив выйни на середньострокові перспективи може бути навіть більшим за «окремі геополітичні події».
Для нас це важливий сигнал – визнання з боку МВФ, що російська агресія є одним із найсуттєвіших чинників, що стримують економічний потенціал Європи. Це підсилює аргументацію на користь підтримки України, її відбудови та євроінтеграції як спільного інтересу європейських країн.
Як скористатися перевагами євроінтеграції
Інтеграція до ЄС збільшує потенціал економічного зростання країн-кандидатів. Показовий приклад – Західні Балкани та Молдова. За оцінками МВФ, рівень доходу в цих країнах може бути приблизно на 30% вищим протягом десятиліття після приєднання до ЄС.
Але цей результат не є автоматичним. Він залежить від підвищення продуктивності та ефективності реалізації реформ. Для України, яка рухається до ЄС, це важливе нагадування – членство відкриває можливості, але не гарантує їх без нашої «домашньої роботи».
Щорічні збори МВФ та Світового банку. Фото: МВФ
Енергетичний шок виходить на сцену двічі
Дискусія підтвердила: оцінюючи наслідки енергетичних шоків, центральним банкам недостатньо дивитися лише на їхній прямий вплив на інфляцію. Потрібно враховувати й ризики вторинних ефектів – коли подорожчання енергії поширюється на інші ціни та очікування.
Досвід окремих країн регіону свідчить, що масштаби такого перенесення суттєво різняться залежно від довіри до монетарної політики, стану економіки та фіскальних умов. Відповідно, реакція має бути послідовною, але диференційованою. Для цього потрібні гнучкість інструментів і незмінність цілей. Фокус центральних банків – на стійкості інфляційних очікувань і стримуванні фундаментального інфляційного тиску.
Під час дискусії звернув увагу на енергетичний шок також з іншого ракурсу – енергетичної стійкості Європи. Для її зміцнення потрібно обмежувати пропозицію енергоресурсів там, де доходи від них фінансують підрив цієї стійкості. Йдеться насамперед про Росію. Не можна однією рукою будувати стійкість, а іншою оплачувати те, що її зрештою зруйнує.
Стійкість – це спільні зусилля
Новий енергетичний шок, спричинений війною на Близькому Сході, вкотре нагадав про вразливість Європи. Та наслідки були б важчими, якби не спільний рух до відновлюваної енергетики, зазначають у МВФ. Це приклад того, чого можна досягти, якщо діяти разом.
Виклики для економік регіону дедалі частіше виходять за межі національних кордонів. Тому відповіді на них потребують тіснішої координації та міжнародного партнерства. Європа не може бути по-справжньому стійкою, якщо кожна країна змушена долати спільні виклики самотужки.
Новий журнал Forbes Ukraine – у продажу з безкоштовною доставкою
Четвертий номер Forbes Ukraine у 2026 році – про людей і бізнеси, які вже сьогодні визначають майбутнє країни. Усередині – «30 до 30», 15 перспективних ветеранських компаній, 20 франшиз із потенціалом зростання, Говард Баффет і $1,4 млрд допомоги Україні, ціна війни для бізнесу та українське мистецтво воєнного часу.
Матеуш Щурек підтримав цю логіку – поєднання внутрішніх реформ із міжнародною кооперацією: «Стійкість Європи не може бути лише сумою національних політик. Потрібні спільні рішення в енергетиці, інфраструктурі, інтеграції ринків та економічній безпеці».
